【資料圖】

7月市場(chǎng)出現(xiàn)荒謬的“高估當(dāng)前寬松金融環(huán)境”的想法，被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿的概率增加。而這部分源自鮑威爾的中立發(fā)言、疲軟的遠(yuǎn)期價(jià)格以及商品輸入，但不可否認(rèn)，這也導(dǎo)致了債券、利率、股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大量空頭止損的情況。但我們認(rèn)為這實(shí)際上是給了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹數(shù)據(jù)企穩(wěn)的空間，反而不是提前進(jìn)入急劇收縮區(qū)間。比如，7月寬松的美國(guó)金融環(huán)境指數(shù)實(shí)際上就降低了經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的可能性。不過，經(jīng)濟(jì)硬著陸確實(shí)是推動(dòng)長(zhǎng)期交易的首要因素。真實(shí)情況是：認(rèn)為鮑威爾放棄前瞻指引是某種轉(zhuǎn)鴿信號(hào)是荒唐的——放棄前瞻指引是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在這方面做得很糟糕，從6月和7月引導(dǎo)加息50個(gè)基點(diǎn)都失敗了也可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)的噤聲期導(dǎo)致他們不得不通過媒體透露加息75個(gè)基點(diǎn)的消息。而這都是因?yàn)橥浭强膳碌?，服?wù)和租金項(xiàng)中的粘性讓CPI高居不下。當(dāng)然我們可以合適的時(shí)間預(yù)期通脹降至6%、5%、4%，但要回到2%簡(jiǎn)直就是在癡人說夢(mèng)，除非月度CPI、就業(yè)和時(shí)薪數(shù)據(jù)同時(shí)錄得負(fù)值。