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如今，英國(guó)央行（Bank of England）應(yīng)該通過加息50個(gè)基點(diǎn)來美化其抗擊通脹的形象——目前價(jià)格已基本確定。 這并不能緩解人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正使曲線變平。 最終，市場(chǎng)還應(yīng)該意識(shí)到，進(jìn)一步加息的窗口正在關(guān)閉，為英國(guó)國(guó)債收益率帶來更多下行空間。全球央行仍有很多工作要做各國(guó)央行仍有很多工作要做。 隨著人們的注意力從通脹擔(dān)憂轉(zhuǎn)向衰退擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)這一舉措還能將關(guān)鍵利率提高多少心存疑慮。 美聯(lián)儲(chǔ)成員繼續(xù)口頭上反對(duì)任何有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將止步于抗擊通脹的說法。 最近更好的數(shù)據(jù)為這些言論增加了可信度，使美國(guó)財(cái)政部10年期國(guó)債收益率與關(guān)鍵水平2.50%保持距離。 即將公布的一個(gè)重要數(shù)據(jù)當(dāng)然是明天的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)。即使在美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬攻勢(shì)之后，市場(chǎng)仍然懷疑還會(huì)有更多的加息英國(guó)央行將很難將人們的注意力從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂上轉(zhuǎn)移開繼歐洲央行（ecb）和美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）之后，現(xiàn)在輪到英國(guó)央行彰顯其抗通脹能力了。 然而，市場(chǎng)擔(dān)憂的轉(zhuǎn)變已導(dǎo)致英鎊收益率曲線大幅趨平。 收益率從6月份的峰值進(jìn)一步下跌，是投資者擔(dān)憂所在的更近期、更戲劇性的表現(xiàn)。 盡管利率在過去的幾個(gè)交易日中再次上升，但10年期國(guó)債收益率并沒有成功爬回2%這一象征性的水平之上。我們?nèi)灶A(yù)計(jì)未來幾周和幾個(gè)月收益率將進(jìn)一步下滑。 貨幣市場(chǎng)激進(jìn)的緊縮政策還有進(jìn)一步向下修正的空間，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·史密斯預(yù)計(jì)9月將再次加息25個(gè)基點(diǎn)，最多再加息25-50個(gè)基點(diǎn)，這取決于勞動(dòng)力持續(xù)短缺以及潛在的減稅措施。 然而，最關(guān)鍵的是，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂正促使更多資金投向安全的政府債券。 總的來說，10年期英國(guó)國(guó)債在夏季的幾個(gè)月里很可能會(huì)在1.5%上下波動(dòng)，這是自3月份以來從未觸及的水平。今天英國(guó)央行的強(qiáng)硬立場(chǎng)將加劇曲線趨平的趨勢(shì)今天的英國(guó)央行會(huì)議有什么值得關(guān)注的加息規(guī)模：市場(chǎng)期待更大的50個(gè)基點(diǎn)的加息，這一結(jié)果的可能性接近90%。 市場(chǎng)期待進(jìn)一步收緊政策，遠(yuǎn)期利率預(yù)計(jì)到2023年第一季度末，關(guān)鍵利率將從目前的1.25%上升170個(gè)基點(diǎn)以上。 我們的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，鑒于英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利（Andrew Bailey）明確提出要加息50個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)在看來很有可能。 但我們懷疑會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)高于25bp的漲幅。投票分裂：今年6月，該委員會(huì)以6比3的投票結(jié)果支持加息25個(gè)基點(diǎn)。 我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在預(yù)計(jì)，這次會(huì)有一到兩票支持小幅加息。前瞻指引/信號(hào)：其他央行已經(jīng)放棄了前瞻指引，如果英國(guó)央行暗示的不僅僅是準(zhǔn)備在需要的地方采取“強(qiáng)有力”行動(dòng)，我們會(huì)感到意外。 盡管如此，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，銀行5月份基于市場(chǎng)定價(jià)的預(yù)測(cè)顯示，失業(yè)率將在幾年內(nèi)上升，通脹將低于目標(biāo)水平。 類似的情況可能暗示市場(chǎng)需要進(jìn)一步降低加息預(yù)期。量化緊縮：英國(guó)央行應(yīng)就積極出售政府債券的計(jì)劃提供更多細(xì)節(jié)。 量化緊縮的影響是我們認(rèn)為英國(guó)國(guó)債收益率仍將走低的一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。 假設(shè)每年縮減1000億英鎊資產(chǎn)負(fù)債表，未來3個(gè)財(cái)政年度，英國(guó)國(guó)債發(fā)行量的總增幅將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。 除了金額之外，我們還將關(guān)注操作細(xì)節(jié)以及計(jì)劃是否依賴于市場(chǎng)狀況。 目前的壓力條件可能不是啟動(dòng)QT的最佳時(shí)間。交易環(huán)境的惡化表明，現(xiàn)在開始出售英國(guó)央行國(guó)債還為時(shí)過早