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歐洲削減了15%的天然氣需求，俄羅斯也降低了通過(guò)北溪- 1的天然氣流量。 現(xiàn)在油價(jià)飛漲。 這兩個(gè)決定都將導(dǎo)致天然氣需求下降。 能源危機(jī)將導(dǎo)致歐洲陷入衰退——問(wèn)題是危機(jī)會(huì)有多嚴(yán)重？歐洲已經(jīng)削減了天然氣供應(yīng)今年歐洲的總體天然氣需求大幅下降。 今年第一季度，與2017-21年的平均水平相比，歐洲的天然氣需求下降了約5%，部分原因是溫和的冬季。 第二季度價(jià)格進(jìn)一步上漲，燃料轉(zhuǎn)換開(kāi)始，因此第二季度的降幅更大。 例如，德國(guó)報(bào)告稱，與10年平均水平相比，第二季度的天然氣需求下降了10-15%，而荷蘭則比2019-21年的平均水平下降了30%。 這表明，許多國(guó)家在降低天然氣需求方面已經(jīng)取得了很大進(jìn)展。2022年第一季度減少天然氣使用量歐盟成員國(guó)天然氣消費(fèi)量- 22年第一季度對(duì)比17-21年第一季度的平均水平。替代品已經(jīng)被發(fā)現(xiàn)尋找替代品也是如此。 今年前兩個(gè)季度，俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣流量大幅下降——平均下降了一半左右，最近僅為正常流量的三分之一（見(jiàn)圖表）。俄羅斯天然氣流量的下降相當(dāng)于歐洲歷史上天然氣總使用量的15%（第一季度）和25%（第二季度），因?yàn)槎砹_斯天然氣約占總使用量的40-45%。 這表明，在需求下降的同時(shí)，歐洲大陸能夠用其他能源替代俄羅斯的很大一部分天然氣。 液化天然氣（LNG）是最突出的，替代管道流量次之，而燃料轉(zhuǎn)向煤炭和石油也起到了一定作用。 與長(zhǎng)期歷史平均使用量相比，可再生能源也發(fā)揮了作用。俄羅斯的天然氣流量已經(jīng)大幅下降與前幾年相比，2022年俄羅斯天然氣流量。隨著時(shí)間的推移，會(huì)有更多的替代品出現(xiàn)當(dāng)然，關(guān)鍵的問(wèn)題是有多少可以被替代。 歐盟委員會(huì)估計(jì)，俄羅斯約60%的天然氣可以在一年內(nèi)被其他能源替代。 這是有道理的，因?yàn)樘娲芬呀?jīng)很高，越來(lái)越多的液化天然氣終端正在建設(shè)，越來(lái)越多的太陽(yáng)能和風(fēng)能正在安裝。 我們也看到關(guān)于燃料轉(zhuǎn)換的爭(zhēng)論隨著時(shí)間的推移而迅速變化。 重啟燃煤電廠現(xiàn)在是可以接受的，延長(zhǎng)核電站壽命在德國(guó)也不再是禁忌。 重新開(kāi)放格羅寧根油田在荷蘭仍然是一個(gè)不可能的事情，委員會(huì)也沒(méi)有提到這一點(diǎn)，但高天然氣價(jià)格對(duì)家庭的經(jīng)濟(jì)影響，以及補(bǔ)償企業(yè)缺乏天然氣或自動(dòng)穩(wěn)定器的需求，這是惡化的政府預(yù)算，可能會(huì)抵消的可能性，從格羅寧根天然氣為荷蘭政府的高回報(bào)。在俄羅斯的幫助下，需求進(jìn)一步減少與歷史平均水平相比，目前的自愿目標(biāo)是將天然氣需求降低15%，這是有原因的。 這將抵消來(lái)自俄羅斯的剩余天然氣需求。 40-45%的天然氣依賴和替代能源約占其中的60%，這意味著總需求的15%沒(méi)有得到滿足。 具有諷刺意味的是，俄羅斯決定將通過(guò)北溪- 1的天然氣流量再次削減20%，這將有助于各國(guó)政府實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。 它會(huì)導(dǎo)致價(jià)格水平，市場(chǎng)會(huì)自行降低需求。 因此，政府定量供應(yīng)的可能性可能已經(jīng)降低。 產(chǎn)業(yè)參與者將決定他們是否仍愿意支付這個(gè)價(jià)格。 只要他們還在，他們就有可能得到它。 世界其他地區(qū)可能不太愿意支付同樣的價(jià)格，因?yàn)樗麄兛赡苡忻禾康忍娲茉纯晒┻x擇。一個(gè)問(wèn)題是，政府會(huì)在多大程度上允許家庭受到價(jià)格的激勵(lì)，去降低恒溫器的溫度，給房子隔熱。 冬季燃?xì)獾氖褂昧恳叩枚啵饕怯捎谌∨枨蟆?保護(hù)家庭免受更高價(jià)格的影響，可能會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)力抵消經(jīng)濟(jì)后果，但將保持天然氣需求，這將導(dǎo)致其他所有參與者（尤其是工業(yè)用戶）的天然氣價(jià)格上漲。 這也會(huì)通過(guò)其他能源密集型產(chǎn)品對(duì)生活成本產(chǎn)生負(fù)面影響，并減緩工業(yè)活動(dòng)。 無(wú)論如何，昂貴的汽油價(jià)格都要支付。解決方案可能取決于是否可以防止昂貴的天然氣（低收入家庭在消費(fèi)中占很大比例）對(duì)社會(huì)產(chǎn)生的不良影響，而高收入家庭將獲得足夠的激勵(lì)來(lái)限制消費(fèi)。 請(qǐng)記住，高收入的房主通常會(huì)有更大的房子，所以會(huì)比普通家庭使用更多的汽油。 與貧困家庭相比，限制能源價(jià)格為他們節(jié)省了更多的錢(qián)。匈牙利已經(jīng)重新制定了燃?xì)夂碗娏Φ墓檬聵I(yè)費(fèi)用支持計(jì)劃，使每年燃?xì)馐褂昧砍^(guò)平均家庭的家庭必須以接近市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格支付額外的使用量。 這是低于平均水平的消費(fèi)價(jià)格的7倍。 這可能會(huì)降低第二輪效應(yīng)，因?yàn)閷?duì)高收入家庭的經(jīng)濟(jì)影響將因儲(chǔ)蓄減少而減輕。戰(zhàn)略游戲當(dāng)然，關(guān)鍵問(wèn)題是天然氣供應(yīng)是否會(huì)繼續(xù)中斷。 有人可能會(huì)說(shuō)，有了降低歐洲天然氣使用量的可信計(jì)劃，從俄羅斯的角度來(lái)看，不再供應(yīng)天然氣的吸引力就會(huì)下降。 或者，歐洲國(guó)家之間的團(tuán)結(jié)出現(xiàn)裂痕，將使分裂和統(tǒng)治的嘗試更具吸引力。 因此，無(wú)論如何，歐洲的團(tuán)結(jié)都是重要的：它有助于減輕天然氣供應(yīng)進(jìn)一步減少的影響，并可能阻止這種情況的發(fā)生。 此外，流量減少所需的時(shí)間越長(zhǎng)，影響就越低，因?yàn)榭晒┻x擇的替代能源和存儲(chǔ)空間將被填滿。 所有相關(guān)方都應(yīng)該意識(shí)到這一點(diǎn)。 我們期待看到一場(chǎng)撲克游戲在我們面前上演。對(duì)哪些行業(yè)是利害攸關(guān)的？很明顯，天然氣重度用戶最容易受到油價(jià)上漲的影響。 除了電力行業(yè)，制造業(yè)的某些領(lǐng)域（主要是化學(xué)品和基本金屬）的風(fēng)險(xiǎn)敞口最大。就附加值而言，化學(xué)品和基本金屬使用的氣體最多2018年，歐盟每100萬(wàn)歐元增加值產(chǎn)出的天然氣使用量（土焦耳）天然氣密集型行業(yè)（不包括電力行業(yè)）約占?xì)W盟GDP的6%。 由于這些行業(yè)處于許多供應(yīng)鏈的起點(diǎn)，產(chǎn)量下降會(huì)導(dǎo)致其他行業(yè)因投入成本上升和供應(yīng)短缺而產(chǎn)生各種第二輪效應(yīng)。 歐盟的一些公司已經(jīng)（部分）減少了在歐洲工業(yè)基地的生產(chǎn)（如亞拉、阿爾德?tīng)枺?如果油價(jià)上漲和進(jìn)一步的天然氣配給，更多的公司也會(huì)這么做。 盡管如此，對(duì)這些中間產(chǎn)品或制成品的需求不會(huì)消失，因此將導(dǎo)致更高的進(jìn)口需求。 能源密集型化學(xué)品生產(chǎn)可以在其他地方進(jìn)行，其產(chǎn)品（例如化肥）可以在國(guó)外購(gòu)買(mǎi)。 這將對(duì)GDP產(chǎn)生負(fù)面影響，但會(huì)減輕供應(yīng)鏈中的第二輪效應(yīng)。當(dāng)然，這些并不是唯一受到?jīng)_擊的行業(yè)。 通過(guò)家庭的購(gòu)買(mǎi)力，其他許多國(guó)家也將因需求下降而受到影響。 面向消費(fèi)者的行業(yè)，尤其是為低收入家庭提供奢侈品的行業(yè)，也可能受到影響。 雖然從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化對(duì)每個(gè)部門(mén)都是不利的，但有些部門(mén)的服務(wù)，包括航運(yùn)、采礦和可再生能源，以及商業(yè)服務(wù)內(nèi)的次級(jí)部門(mén)（如工業(yè)承包）的需求可能會(huì)增加。 歐洲能源價(jià)格上漲持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)歐洲競(jìng)爭(zhēng)力的壓力就越大。 目前的情況刺激了對(duì)北美或中東等其他地區(qū)能源密集型工業(yè)產(chǎn)能的投資。從國(guó)家角度看對(duì)GDP的影響我們預(yù)計(jì)基本情況是歐洲出現(xiàn)技術(shù)性衰退。 進(jìn)一步大幅削減天然氣流量和/或自愿的額外需求削減將使我們陷入全面衰退。 問(wèn)題是它到底會(huì)有多糟糕。 答案因國(guó)家和國(guó)情而異。 首先，我們來(lái)看看IMF認(rèn)為非常脆弱的四個(gè)國(guó)家：荷蘭、德國(guó)、意大利和匈牙利。荷蘭將主要受到間接影響荷蘭2022年第一季度的天然氣需求比過(guò)去五年的平均水平低22%。 目前，下跌了約30%。 家庭只是這個(gè)蛋糕中的一小部分，因?yàn)樗麄冎皇褂昧艘恍〔糠郑?%）的天然氣消費(fèi)。 據(jù)說(shuō)各家各戶都調(diào)低了空調(diào)的溫度，部分原因是得益于暖冬，供應(yīng)商估計(jì)他們減少了15-20%的用氣量。 工業(yè)使用量也有所下降，與2019年水平相比，（石油）化工行業(yè)的天然氣使用量減少了30%以上，賤金屬使用量減少了10%。發(fā)電也發(fā)揮了重要作用：天然氣使用量下降了約40%，原因是電力使用量下降，進(jìn)口增加，燃煤電廠的使用增多，以及過(guò)去幾年風(fēng)能和太陽(yáng)能的快速增長(zhǎng)。 有趣的是，整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)在第一季度保持良好，而化學(xué)工業(yè)確實(shí)出現(xiàn)了下降（見(jiàn)下圖）。 荷蘭天然氣傳輸公司Gasunie表示，假設(shè)需求減少25%，再加上一個(gè)正常的冬天，荷蘭將度過(guò)這個(gè)冬天。 根據(jù)荷蘭的預(yù)測(cè)，這仍將允許荷蘭向德國(guó)供應(yīng)大量的天然氣（350億立方米，或德國(guó)年度天然氣使用量的三分之一）。 因此，進(jìn)一步減少天然氣流量的直接影響似乎有限。 然而，剩下的風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，包括寒冷的冬天、更高的能源賬單對(duì)家庭消費(fèi)的影響，以及外部需求和供應(yīng)鏈問(wèn)題帶來(lái)的間接影響。今年冬天，德國(guó)的家庭將受到影響對(duì)于歐盟最大的天然氣消費(fèi)國(guó)德國(guó)來(lái)說(shuō)，今年第一季度的需求僅比10年平均水平下降了約2%。 這一數(shù)字得益于暖冬，這意味著工業(yè)和家庭需求依然強(qiáng)勁。 當(dāng)時(shí)，價(jià)格可能沒(méi)有那么大的激勵(lì)作用，而長(zhǎng)期供應(yīng)合同仍能防止價(jià)格上漲。在德國(guó)，像Uniper這樣的天然氣供應(yīng)商一直在虧本提供天然氣（這也解釋了Uniper面臨的困難以及德國(guó)政府對(duì)該公司的救助）。 與荷蘭相比，德國(guó)的家庭對(duì)天然氣的需求更為密切（大約30%的天然氣是由家庭使用的，主要用于家庭供暖，因?yàn)榈聡?guó)大約一半的公寓仍然使用天然氣供暖），因此一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題是，他們會(huì)在多大程度上受到價(jià)格的激勵(lì)，尤其是當(dāng)供暖季節(jié)在秋季開(kāi)始時(shí)。在過(guò)去的三個(gè)月里，這個(gè)工業(yè)綜合體已經(jīng)降低了天然氣使用量，而在這段時(shí)間里，供暖需求在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占的比重并不大。 根據(jù)BDEW電力協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，第二季度的天然氣總需求比歷史使用量下降了約10-15%。 隨著天然氣現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的飆升，在短時(shí)間內(nèi)囤積天然氣的工業(yè)企業(yè)已經(jīng)在可能的地方減少了天然氣消費(fèi)量。 德國(guó)似乎仍將是更容易受到影響的國(guó)家之一，因?yàn)樗璧拇罅颗θ员仨氝M(jìn)行，尤其是那些將逐漸受到價(jià)格上漲打擊的家庭。 然而，我們確實(shí)對(duì)荷蘭可能提供的大量額外流量和第二季度實(shí)現(xiàn)的需求減少感到一些安慰。意大利正在尋找替代品最新的可用數(shù)據(jù)顯示，意大利2022年前5個(gè)月的國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量在2021年同期同比下降了1.7%。 這表明需要做的還有很多，但好消息是，在同一時(shí)期，俄羅斯的天然氣進(jìn)口下降了33%，所以有一些替代。政府一直非常積極地尋找天然氣供應(yīng)的替代來(lái)源。 由于已經(jīng)簽署的一些協(xié)議涉及液化天然氣，意大利已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了兩個(gè)浮式液化天然氣裝置，盡管其中第一個(gè)在明年下半年之前不會(huì)投入使用。 其他簽署的協(xié)議包括通過(guò)現(xiàn)有管道進(jìn)口更多的天然氣（阿爾及利亞現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)俄羅斯成為主要的天然氣來(lái)源），在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)方面，加快農(nóng)業(yè)中沼氣生產(chǎn)的壓力正在增加。 現(xiàn)有的燃煤電廠也可能恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。最后，意大利在天然氣儲(chǔ)存方面表現(xiàn)不錯(cuò)。 最新的AGSI+數(shù)據(jù)顯示，截至昨天，意大利的存儲(chǔ)區(qū)域已滿70.7%。 目標(biāo)是到10月底達(dá)到90%。 意大利政府模擬了俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷的影響，該中斷始于2022年5月，持續(xù)到2023年底。 在最壞的情況下（即天然氣來(lái)源多樣化不完全），估計(jì)對(duì)GDP的影響是，與2022年和2023年的趨勢(shì)水平相比，GDP水平下降約2%。 國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的分析顯示，超過(guò)一半（4%）的GDP影響是由溢出效應(yīng)造成的。 如果意大利確實(shí)能夠在相當(dāng)大的程度上替代俄羅斯的供應(yīng)，實(shí)際影響可能會(huì)有所緩解。匈牙利正在達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議匈牙利是高度依賴俄羅斯天然氣和能源密集型工業(yè)的國(guó)家之一。 可供選擇的主要供應(yīng)路線要經(jīng)過(guò)受限制的國(guó)家（德國(guó)、奧地利、意大利）。 然而，匈牙利正在減輕可能的影響。 它正試圖重新修訂它與俄羅斯的協(xié)議，將一些流量從西線轉(zhuǎn)移到南部（通過(guò)塞爾維亞）。 南線的實(shí)際能力將允許對(duì)流量進(jìn)行重大調(diào)整，在這種情況下，如果西方國(guó)家面臨短缺，匈牙利將通過(guò)不間斷的管道獲得必要的天然氣。 這條管道是新的，將于2021年9月開(kāi)始。匈牙利也在盡快補(bǔ)充天然氣儲(chǔ)備。 如上所述，它重塑了公用事業(yè)賬單支持方案。 它將增加國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量，禁止能源載體出口，并盡可能增加國(guó)內(nèi)煤炭開(kāi)采。 匈牙利似乎比其他國(guó)家更依賴天然氣，但它希望通過(guò)直接與俄羅斯打交道來(lái)減輕影響，以確保天然氣流量。 在這方面，間接影響也將繼續(xù)存在。 匈牙利是一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體，與德國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切。 在這方面，匈牙利對(duì)外部沖擊相當(dāng)敏感。 德國(guó)調(diào)整后的出口比重約為50%。宏觀研究：假設(shè)很重要我們?cè)趺唇o它一個(gè)GDP數(shù)字呢？ 不同的機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)行了嘗試，但問(wèn)題是需要考慮的變量太多，因此比較這些估計(jì)數(shù)據(jù)并不容易，因?yàn)樗鼈儾灰欢ㄊ菑南嗤募僭O(shè)開(kāi)始的。 關(guān)鍵的假設(shè)包括：價(jià)格傳遞給用戶、液化天然氣等替代能源的可獲得性、化肥等商品進(jìn)口增加的潛力、行為反應(yīng)，以及各國(guó)政府和歐洲央行的補(bǔ)償性反應(yīng)。 正如前面提到的，當(dāng)氣體停止流動(dòng)時(shí)也很重要。 越晚越好，因?yàn)檫@為準(zhǔn)備工作提供了時(shí)間（建設(shè)液化天然氣終端，填充存儲(chǔ)），而且價(jià)格會(huì)隨著時(shí)間的推移而不斷變化。 最后，一個(gè)溫和的冬天和一個(gè)寒冷的冬天之間的差異（見(jiàn)圖表）相當(dāng)于俄羅斯天然氣的十分之一（或總需求的4%）。現(xiàn)有的估計(jì)都是基于烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)之前的情況，而我們已經(jīng)遭受了一部分打擊。寒冷或溫和的冬季天氣使一切都不同12月至2月的天然氣需求為數(shù)十億立方米。對(duì)GDP影響的估計(jì)五花八門(mén)Bachman等人試圖計(jì)算不同能源情景對(duì)德國(guó)的影響。 在天然氣供應(yīng)減少30%的情況下（含蓄地假設(shè)大約25%的俄羅斯天然氣將被其他供應(yīng)商的天然氣取代），德國(guó)GDP將減少2.2%。 然而，這些估計(jì)假定歐洲央行能夠控制住通脹，金融市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)動(dòng)蕩。使用類(lèi)似的假設(shè)，David Baqaee等人得出法國(guó)的GDP損失僅為0.25%，但這可以解釋為法國(guó)比大多數(shù)其他歐洲國(guó)家更少依賴化石燃料的事實(shí)。 使用更復(fù)雜的投入產(chǎn)出模型，這種沖擊會(huì)擴(kuò)散到不同的國(guó)家，對(duì)法國(guó)和德國(guó)的負(fù)面影響將只占GDP的0.2-0.3%左右。在巴赫曼等人的方法的基礎(chǔ)上，德國(guó)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家委員會(huì)計(jì)算了俄羅斯天然氣禁運(yùn)對(duì)其他一些歐洲國(guó)家的負(fù)面影響，范圍從西班牙的0.03%到意大利的2.2%。然而，一個(gè)重要的警告是，沒(méi)有一個(gè)模型考慮到商業(yè)周期的影響。 失業(yè)率可能上升，市場(chǎng)人氣可能下降，從而放大最初的沖擊。 不過(guò)，政府干預(yù)可以試圖消除這種影響，就像它在Covid-19大流行期間所做的那樣。Dullien等人使用了NiGEM模型，經(jīng)合組織和歐洲央行也使用該模型，該模型還包括通過(guò)金融市場(chǎng)和央行反應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制。 該研究表明，對(duì)俄羅斯天然氣的進(jìn)口禁令可能會(huì)使德國(guó)GDP減少6%。德國(guó)央行（Bundesbank）可能發(fā)布了最復(fù)雜的分析，它使用了針對(duì)外部世界的NiGEM模型和德國(guó)央行自己的模型，一個(gè)線性部門(mén)投入產(chǎn)出模型，以及各種衛(wèi)星模型。 德國(guó)央行顯然不愿意給出幾種情況下的精確數(shù)字，但它得出的結(jié)論是，在2022年俄羅斯能源禁運(yùn)的情況下，德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)損失約5%，到2023年，GDP仍比基線低3.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)市場(chǎng)一體化的程度，IMF對(duì)歐洲國(guó)家計(jì)算了兩種情況：對(duì)整個(gè)歐盟來(lái)說(shuō)，負(fù)面沖擊將在GDP的-0.5%到-2.7%之間。歐盟委員會(huì)（European Commission）在其《春季預(yù)測(cè)》（Spring Forecast）中得出結(jié)論稱，在嚴(yán)重的情況下，俄羅斯的天然氣供應(yīng)將被切斷，在有限替代的假設(shè)下，2022年GDP增速將再下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，2023年將下降約0.75個(gè)百分點(diǎn)。