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??今年以來在新興市場最受歡迎的交易——押注大宗商品出口國——如今正在失去吸引力。

??在2022年的前5個月，由于俄烏沖突爆發(fā)后大宗商品價格飆升，巴西、墨西哥和南非這些大宗商品出口國的貨幣和債券在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最好。

??然而，近段時間以來，隨著需求放緩引發(fā)的拋售以及對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，大宗商品價格大幅下跌，標(biāo)普高盛(286.17 1.63 0.57%)商品指數(shù)（S&P GSCI）已較6月初的8年來高點下跌近10%。美聯(lián)儲收緊貨幣政策的舉措削弱了流動性，并加劇了風(fēng)險較高資產(chǎn)的前景，而這對于押注大宗商品出口國的新興市場投資者來說無疑是個壞消息。新加坡銀行固定收益研究主管Todd Schubert表示：“大宗商品價格上漲給新興市場帶來的繁榮已經(jīng)接近尾聲。經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的風(fēng)險不斷上升，這將進(jìn)一步削弱對大量大宗商品的需求。”

??數(shù)據(jù)顯示，巴西雷亞爾（巴西貨幣）在今年前5個月時間里上漲了18%，而6月份至今則已經(jīng)下跌了約10%。智利、哥倫比亞、南非等國家的貨幣也有類似情況。大宗商品遭遇的打擊使得摩根士丹利(73.97 -0.43 -0.58%)資本國際新興市場貨幣指數(shù)（MSCI Emerging Market Currency index）出現(xiàn)了兩年多以來最嚴(yán)重的季度跌幅。Natwe(6.27 0.85 15.68%)st Markets新興市場外匯策略師Galvin Chia表示：“我現(xiàn)在會對大宗商品出口國的貨幣采取更保守的態(tài)度，因為全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和全球通脹可能見頂?shù)内厔菟坪鯇⒗^續(xù)打壓大宗商品市場?！?/p>

??花旗集團(tuán)則敦促投資者押注美元兌發(fā)展中國家貨幣將進(jìn)一步走強(qiáng)，包括Dirk Willer和Luis Costa在內(nèi)的策略師周四表示，隨著大宗商品價格下跌，發(fā)展中國家（尤其是大宗商品出口國）的貨幣“可能會出現(xiàn)更廣泛的疲態(tài)”。

??隨著一些政策制定者寧愿冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險也要抑制居高不下的通脹，大宗商品價格可能仍有下跌空間。因此，在2022年剩余時間里，包括石油、天然氣、糧食和黃金等大宗商品的價格走勢將備受關(guān)注。

??汽油和柴油等成品油的供應(yīng)短缺及其造成的價格飆升無疑是石油市場目前的熱點。下半年的一個大問題是，在油價飆升的情況下，需求能否繼續(xù)維持強(qiáng)勁？

??各種維持消費(fèi)的燃油補(bǔ)貼加上煉油產(chǎn)能有限共同推高了油價。根據(jù)美國汽車協(xié)會（AAA）的數(shù)據(jù)顯示，最近幾周，美國汽油價格有所上漲，目前均價為每加侖4.98美元，略低于上周創(chuàng)下的紀(jì)錄。汽油價格目前已成為通脹的主要推手，而通脹則成為拜登的主要政治負(fù)擔(dān)。拜登本周一表示，計劃在本周決定是否暫停征收聯(lián)邦汽油稅，以緩解汽油價格飆升的影響。

??對于石油市場接下來的走勢，各方尚未達(dá)成共識。但可以預(yù)期的是，有關(guān)OPEC+的增產(chǎn)幅度的討論將會更加激烈，尤其是如果油價持續(xù)高于每桶100美元的話。而據(jù)消息人士稱，OPEC+在8月可能會增產(chǎn)64.8萬桶/日，以緩解油價飆升和通脹壓力。

??花旗集團(tuán)資深石油觀察人士Ed Morse表示，由于“經(jīng)濟(jì)增長遭遇強(qiáng)勁阻力”，油價將在第四季度回落至每桶80美元。高盛則明顯看漲油價，并稱油價需要進(jìn)一步上漲才足以降低需求增長。