中行的三類個人黃金期權(quán)

黃金期權(quán)是買賣雙方在未來約定的價位具有購買一定數(shù)量標的的權(quán)利，而非義務(wù)，如果價格走勢對期權(quán)買賣者有利，則會行使其權(quán)利而獲利，如果價格走勢對其不利，則放棄購買的權(quán)利，損失只有當時購買期權(quán)時的費用。買賣期權(quán)的費用（或稱期權(quán)的價格）由市場供求雙方力量決定。由于黃金期權(quán)買賣涉及內(nèi)容比較多，期權(quán)買賣投資戰(zhàn)術(shù)也比較多且復雜，不易掌握，世界上黃金期權(quán)市場并不多。黃金期權(quán)投資的優(yōu)點也不少，如具有較強的杠桿性，以少量資金進行大額的投資；如是標準合約的買賣，投資者則不必為儲存和黃金成色擔心；具有降低風險的功能等等。

黃金期權(quán)概述

黃金期權(quán)合同是指規(guī)定按事先商定的價格、期限買賣數(shù)量標準化的黃金的權(quán)利。

黃金期權(quán)合同也同其他商品和金融工具的期權(quán)合同一樣，分為看漲黃金期權(quán)和看跌黃金期權(quán)?？礉q期權(quán)的買者交付一定數(shù)量的期權(quán)費，獲得在有效期內(nèi)按商定價格買入數(shù)量標準化的黃金權(quán)利，賣者收取了期權(quán)費必須承擔滿足買者需求，隨時按商品價格賣出數(shù)量標準化的黃金的義務(wù)?？吹跈?quán)的買者交付一定數(shù)量的期權(quán)費，獲得了在有效期內(nèi)按商定價格賣出數(shù)量標準化的黃金權(quán)利，賣出者收取期權(quán)費，必須承擔買者要求隨時按約定價格買入數(shù)量標準化的黃金的義務(wù)。

黃金期權(quán)交易是10年來出現(xiàn)的一種黃金交易。最早開辦黃金期權(quán)交易是荷蘭的阿姆斯特丹交易所，1981年4月開始公開交易。期權(quán)以美元計價，黃金的成色為99％的10盎司黃金合同，一年可買賣四期。之后，加拿大的溫尼伯交易所引進黃金期權(quán)交易。后來，英國、瑞士、美國都開始經(jīng)營黃金或其他某些貴金屬的期權(quán)交易。

標準黃金期權(quán)合約的內(nèi)容

標準黃金期權(quán)合約的內(nèi)容主要包括：

1、交易標的。主要指交易黃金的成色與單位，如成色為995的黃金，每手100盎司。

2、當事人。包括期權(quán)的購買方與出售方，雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系一般不進入合約。

3、權(quán)利金。期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方以換取期權(quán)的費用。權(quán)利金是期權(quán)合約中唯一變化的量，其大小受很多因素的制約。就黃金來看，其價格大小受該合約收交易量、整個市場買賣成交量、黃金自身價格走勢及合約有效期等多種因素影響。

4、約定價格。指買賣雙方依據(jù)規(guī)定買賣商品的價格。約定價格通常由交易所規(guī)定。約定價格又稱“敲定價格”、“協(xié)定價格’或“履約價格”。

5.通知日。指期權(quán)買方在決定履行期權(quán)合同時，應在到期預先通知期權(quán)賣方，以便賣方能有充分時間做好履約準備。

6.到期日。指期權(quán)合約雙方當事入預先訂立的期權(quán)買方可以行使期權(quán)的最終有效期。

7.停板額。指期權(quán)合約每日價格波動幅度與上一交易日價格的限度。

8.合約月份。買賣雙方交付、接受實物以履行合約的月份。

9.交易時間。指每天買賣期權(quán)合約的規(guī)定時間。

期權(quán)是一項選擇權(quán)。期權(quán)的買方（支付期權(quán)費的一方）有權(quán)利在到期（美式期權(quán)）或到期日（歐式期權(quán)）以一定的價格向?qū)Ψ劫u出或買入約定數(shù)量的產(chǎn)品的權(quán)利。

中國銀行有1周、2周、1個月、3個月四種期限的黃金期權(quán)產(chǎn)品，而且這些產(chǎn)品均為歐式期權(quán)，即到期日才能執(zhí)行。我們就以該行的Ａ、Ｂ、Ｃ三類產(chǎn)品來說明產(chǎn)品的投資過程和投資方法。

假設(shè)當前國際現(xiàn)貨黃金的價格為915美元/盎司。

Ａ類，即平價期權(quán)。即買權(quán)和賣權(quán)的執(zhí)行價都定為915美元，期權(quán)費由銀行報價給出，例如1個月買權(quán)為26美元，1個月賣權(quán)也為26美元?？春命S金價格未來一月走勢的投資者可以考慮購買這類產(chǎn)品的買權(quán)，而看空黃金1月走勢的投資者則可以買入賣出期權(quán)。期權(quán)費就可以看作對未來走勢的一個投資，如果判斷失誤，期權(quán)費就作為判斷失誤的成本，如果判斷正確就可以獲得因此帶來的預期年化預期收益（當然如果期權(quán)獲得利潤不夠多，綜合來看還是會有虧損）。

Ｂ類，價內(nèi)期權(quán)（相對買權(quán)）。即買權(quán)和賣權(quán)的執(zhí)行價都定為比當前價格稍低的價格，比如為910美元/盎司，從而使得當前的買權(quán)變?yōu)閮r內(nèi)期權(quán)（即當前執(zhí)行即有價值），與此同時賣權(quán)則為價外權(quán)證，因此買權(quán)的報價比平價期權(quán)的買權(quán)價格要高比如為32美元（大于26美元）；賣權(quán)則比平價賣權(quán)要低比如為20美元（小于26美元）。

Ｃ類，價外期權(quán)（相對買權(quán)）。即買權(quán)和買權(quán)的執(zhí)行價都定為比當前價格稍高的價格，比如為920美元/盎司，從而使得當前的買權(quán)變?yōu)閮r外權(quán)證（當前執(zhí)行的預期年化預期收益為負），同時賣權(quán)則成為價內(nèi)期權(quán)。因此買權(quán)的報價比平價期權(quán)的買權(quán)價格要低比如為22美元（小于26美元）；賣權(quán)則比平價買權(quán)要高比如為30美元（大于26美元）。

按照以上數(shù)據(jù)，購買一份50盎司面額，期限為1個月的平價買入期權(quán)需要的資金為：50盎司×26美元/盎司＝1300美元，投資者可以獲得在這一個月中黃金價格上漲獲得的預期年化預期收益。如果投資實物黃金需要的投資額為50盎司×915美元/盎司＝4575美元。不過需要注意的是，如果判斷失誤，到期后該份期權(quán)的價值就變?yōu)榱慊蛘唠y以彌補期權(quán)費的支出，那時投資者就會虧損，而且虧損的金額可以是全部的期權(quán)費。