中行的三類(lèi)個(gè)人黃金期權(quán)

黃金期權(quán)是買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)約定的價(jià)位具有購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量標(biāo)的的權(quán)利，而非義務(wù)，如果價(jià)格走勢(shì)對(duì)期權(quán)買(mǎi)賣(mài)者有利，則會(huì)行使其權(quán)利而獲利，如果價(jià)格走勢(shì)對(duì)其不利，則放棄購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利，損失只有當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)的費(fèi)用。買(mǎi)賣(mài)期權(quán)的費(fèi)用（或稱(chēng)期權(quán)的價(jià)格）由市場(chǎng)供求雙方力量決定。由于黃金期權(quán)買(mǎi)賣(mài)涉及內(nèi)容比較多，期權(quán)買(mǎi)賣(mài)投資戰(zhàn)術(shù)也比較多且復(fù)雜，不易掌握，世界上黃金期權(quán)市場(chǎng)并不多。黃金期權(quán)投資的優(yōu)點(diǎn)也不少，如具有較強(qiáng)的杠桿性，以少量資金進(jìn)行大額的投資；如是標(biāo)準(zhǔn)合約的買(mǎi)賣(mài)，投資者則不必為儲(chǔ)存和黃金成色擔(dān)心；具有降低風(fēng)險(xiǎn)的功能等等。

黃金期權(quán)概述

黃金期權(quán)合同是指規(guī)定按事先商定的價(jià)格、期限買(mǎi)賣(mài)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的權(quán)利。

黃金期權(quán)合同也同其他商品和金融工具的期權(quán)合同一樣，分為看漲黃金期權(quán)和看跌黃金期權(quán)?？礉q期權(quán)的買(mǎi)者交付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)，獲得在有效期內(nèi)按商定價(jià)格買(mǎi)入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金權(quán)利，賣(mài)者收取了期權(quán)費(fèi)必須承擔(dān)滿(mǎn)足買(mǎi)者需求，隨時(shí)按商品價(jià)格賣(mài)出數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的義務(wù)。看跌期權(quán)的買(mǎi)者交付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)，獲得了在有效期內(nèi)按商定價(jià)格賣(mài)出數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金權(quán)利，賣(mài)出者收取期權(quán)費(fèi)，必須承擔(dān)買(mǎi)者要求隨時(shí)按約定價(jià)格買(mǎi)入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的義務(wù)。

黃金期權(quán)交易是10年來(lái)出現(xiàn)的一種黃金交易。最早開(kāi)辦黃金期權(quán)交易是荷蘭的阿姆斯特丹交易所，1981年4月開(kāi)始公開(kāi)交易。期權(quán)以美元計(jì)價(jià)，黃金的成色為99％的10盎司黃金合同，一年可買(mǎi)賣(mài)四期。之后，加拿大的溫尼伯交易所引進(jìn)黃金期權(quán)交易。后來(lái)，英國(guó)、瑞士、美國(guó)都開(kāi)始經(jīng)營(yíng)黃金或其他某些貴金屬的期權(quán)交易。

標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的內(nèi)容

標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的內(nèi)容主要包括：

1、交易標(biāo)的。主要指交易黃金的成色與單位，如成色為995的黃金，每手100盎司。

2、當(dāng)事人。包括期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)方與出售方，雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系一般不進(jìn)入合約。

3、權(quán)利金。期權(quán)買(mǎi)方支付給期權(quán)賣(mài)方以換取期權(quán)的費(fèi)用。權(quán)利金是期權(quán)合約中唯一變化的量，其大小受很多因素的制約。就黃金來(lái)看，其價(jià)格大小受該合約收交易量、整個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)成交量、黃金自身價(jià)格走勢(shì)及合約有效期等多種因素影響。

4、約定價(jià)格。指買(mǎi)賣(mài)雙方依據(jù)規(guī)定買(mǎi)賣(mài)商品的價(jià)格。約定價(jià)格通常由交易所規(guī)定。約定價(jià)格又稱(chēng)“敲定價(jià)格”、“協(xié)定價(jià)格’或“履約價(jià)格”。

5.通知日。指期權(quán)買(mǎi)方在決定履行期權(quán)合同時(shí)，應(yīng)在到期預(yù)先通知期權(quán)賣(mài)方，以便賣(mài)方能有充分時(shí)間做好履約準(zhǔn)備。

6.到期日。指期權(quán)合約雙方當(dāng)事入預(yù)先訂立的期權(quán)買(mǎi)方可以行使期權(quán)的最終有效期。

7.停板額。指期權(quán)合約每日價(jià)格波動(dòng)幅度與上一交易日價(jià)格的限度。

8.合約月份。買(mǎi)賣(mài)雙方交付、接受實(shí)物以履行合約的月份。

9.交易時(shí)間。指每天買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約的規(guī)定時(shí)間。

期權(quán)是一項(xiàng)選擇權(quán)。期權(quán)的買(mǎi)方（支付期權(quán)費(fèi)的一方）有權(quán)利在到期（美式期權(quán)）或到期日（歐式期權(quán)）以一定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u(mài)出或買(mǎi)入約定數(shù)量的產(chǎn)品的權(quán)利。

中國(guó)銀行有1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月四種期限的黃金期權(quán)產(chǎn)品，而且這些產(chǎn)品均為歐式期權(quán)，即到期日才能執(zhí)行。我們就以該行的Ａ、Ｂ、Ｃ三類(lèi)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)明產(chǎn)品的投資過(guò)程和投資方法。

假設(shè)當(dāng)前國(guó)際現(xiàn)貨黃金的價(jià)格為915美元/盎司。

Ａ類(lèi)，即平價(jià)期權(quán)。即買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)的執(zhí)行價(jià)都定為915美元，期權(quán)費(fèi)由銀行報(bào)價(jià)給出，例如1個(gè)月買(mǎi)權(quán)為26美元，1個(gè)月賣(mài)權(quán)也為26美元?？春命S金價(jià)格未來(lái)一月走勢(shì)的投資者可以考慮購(gòu)買(mǎi)這類(lèi)產(chǎn)品的買(mǎi)權(quán)，而看空黃金1月走勢(shì)的投資者則可以買(mǎi)入賣(mài)出期權(quán)。期權(quán)費(fèi)就可以看作對(duì)未來(lái)走勢(shì)的一個(gè)投資，如果判斷失誤，期權(quán)費(fèi)就作為判斷失誤的成本，如果判斷正確就可以獲得因此帶來(lái)的預(yù)期年化預(yù)期收益（當(dāng)然如果期權(quán)獲得利潤(rùn)不夠多，綜合來(lái)看還是會(huì)有虧損）。

Ｂ類(lèi)，價(jià)內(nèi)期權(quán)（相對(duì)買(mǎi)權(quán)）。即買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)的執(zhí)行價(jià)都定為比當(dāng)前價(jià)格稍低的價(jià)格，比如為910美元/盎司，從而使得當(dāng)前的買(mǎi)權(quán)變?yōu)閮r(jià)內(nèi)期權(quán)（即當(dāng)前執(zhí)行即有價(jià)值），與此同時(shí)賣(mài)權(quán)則為價(jià)外權(quán)證，因此買(mǎi)權(quán)的報(bào)價(jià)比平價(jià)期權(quán)的買(mǎi)權(quán)價(jià)格要高比如為32美元（大于26美元）；賣(mài)權(quán)則比平價(jià)賣(mài)權(quán)要低比如為20美元（小于26美元）。

Ｃ類(lèi)，價(jià)外期權(quán)（相對(duì)買(mǎi)權(quán)）。即買(mǎi)權(quán)和買(mǎi)權(quán)的執(zhí)行價(jià)都定為比當(dāng)前價(jià)格稍高的價(jià)格，比如為920美元/盎司，從而使得當(dāng)前的買(mǎi)權(quán)變?yōu)閮r(jià)外權(quán)證（當(dāng)前執(zhí)行的預(yù)期年化預(yù)期收益為負(fù)），同時(shí)賣(mài)權(quán)則成為價(jià)內(nèi)期權(quán)。因此買(mǎi)權(quán)的報(bào)價(jià)比平價(jià)期權(quán)的買(mǎi)權(quán)價(jià)格要低比如為22美元（小于26美元）；賣(mài)權(quán)則比平價(jià)買(mǎi)權(quán)要高比如為30美元（大于26美元）。

按照以上數(shù)據(jù)，購(gòu)買(mǎi)一份50盎司面額，期限為1個(gè)月的平價(jià)買(mǎi)入期權(quán)需要的資金為：50盎司×26美元/盎司＝1300美元，投資者可以獲得在這一個(gè)月中黃金價(jià)格上漲獲得的預(yù)期年化預(yù)期收益。如果投資實(shí)物黃金需要的投資額為50盎司×915美元/盎司＝4575美元。不過(guò)需要注意的是，如果判斷失誤，到期后該份期權(quán)的價(jià)值就變?yōu)榱慊蛘唠y以彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)的支出，那時(shí)投資者就會(huì)虧損，而且虧損的金額可以是全部的期權(quán)費(fèi)。