4 月 25 日，A 股三大指數(shù)低開，作為當(dāng)日唯一上市的新股藥康生物（N 藥康）1 秒破發(fā)，開盤大跌 11%，隨后持續(xù)走低，一度跌至 20%。截至午間休市，藥康生物跌 17.09%，最新股價(jià)為 18.68 元，最新總市值為 76.59 億元。

根據(jù)藥康生物發(fā)布的公告，藥康生物的發(fā)行價(jià) 22.53 元 / 股，打新者中一簽的成本約為 1.13 萬元。今日，藥康生物破發(fā)大跌 19%，意味著打新者中一簽將虧損 2000 元。

在上市之前，就有券商出具研報(bào)表示看好藥康生物。4 月 12 日，興業(yè)證券的研報(bào)中就稱藥康生物 " 鼠 " 能生巧，模式動物小鼠模型先驅(qū)者。然而，上市首秀，就破發(fā)大跌 17%，作為董事長的高翔急不急呢？

資料顯示，藥康生物是一家從事實(shí)驗(yàn)動物小鼠模型的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品有商品化小鼠模型銷售業(yè)務(wù)等。被市場稱為 " 實(shí)驗(yàn)鼠頭號玩家 "。

據(jù)藥康生物的招股書，2018 年至 2020 年，以及 2021 年上半年，藥康生物的產(chǎn)量分別為 26.9 萬只、100.3 萬只、146.45 萬只，108 萬只；銷量對應(yīng)分別為 15.67 萬只、44.56 萬只、56.29 萬只、48.64 萬只。

2018 年 -2020 年，以及 2021 年上半年，藥康生物出售商品化小鼠的收入分別為 3292.62 萬元、9526.84 萬元、1.53 億元、1.09 億元。2021 年上半年，賣小老鼠的收入占營收比達(dá) 61.54%。

藥康生物售賣的小老鼠中，價(jià)格大部分在幾百元到 1000 元左右，而斑點(diǎn)鼠的價(jià)格奇高，2018 年 -2020 年的單只價(jià)格分別為 9433.96 元、12565.93 元、11723.99 元，2021 年上半年為 8790.90 元。

斑點(diǎn)鼠不僅價(jià)格高，而且毛利率也極高。數(shù)據(jù)顯示，2018 年 -2020 年，以及 2021 年上半年，斑點(diǎn)鼠的毛利率分別為 94.88%、94.18%、95.65%、93.13%。2021 年，茅臺的銷售毛利率為 91.54% ，可見斑點(diǎn)鼠的毛利率要高于茅臺。

在斑點(diǎn)鼠的高毛利率下，藥康生物整體的小老鼠銷售毛利率也很高。2018 年 -2020 年，以及 2021 年上半年，毛利率分別為 76.73%、79.37%、85.01%、81.03%。售賣小老鼠也是一門賺錢的生意啊。

不過，雖然賣小老鼠很賺錢，但是資本市場卻不看好，藥康生物上市就破發(fā)了。

在尺度藥康生物股東群，有投資者表示，" 上市前說自己是龍頭企業(yè)，上市后就變成龍尾破發(fā)了 "，還有投資者表示，"100 多倍的市盈率，這么高的估值誰定的，不破發(fā)才怪。"

據(jù)了解，藥康生物的發(fā)行市盈率為 138.99 倍，而同行可比企業(yè)，南模生物的市盈率（TTM）才 56.39 倍，昭衍新藥的市盈率才 63.57 倍。藥康生物的市盈率足足是可對比企業(yè)的 2 倍之多。如此高的估值，破發(fā)的概率十分之大。

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