指股網(wǎng)獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，供應(yīng)鏈擾動(dòng)下高通脹持續(xù)，短期內(nèi)超預(yù)期的鷹派或是聯(lián)儲(chǔ)的優(yōu)選項(xiàng)。正如興業(yè)證券3月29日?qǐng)?bào)告《美債破2.5+曲線倒掛=衰退？》所提示的，雖然收益率曲線已出現(xiàn)倒掛，但短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大。因此，聯(lián)儲(chǔ)目前的最優(yōu)選擇是維持鷹派以防止通脹預(yù)期失錨，并通過縮表來抬升長短利率。從2022年年內(nèi)到期的債務(wù)期限來看，年內(nèi)到期壓力主要集中在短端，10年期利率上行對(duì)付息壓力的影響相對(duì)有限。因此，聯(lián)儲(chǔ)短期之內(nèi)或?qū)⒊浞掷眉酉⒖s表組合拳，長端美債利率的上行可能尚未結(jié)束。

聯(lián)儲(chǔ)：開放一次或多次加息50bp可能性，最快從5月開啟縮表。

明確加息50bp可能性：美聯(lián)儲(chǔ)3月紀(jì)要表示，如果通脹壓力持續(xù)或保持高位，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮一次或多次加息50bp。

或?qū)?月開啟縮表：會(huì)議紀(jì)要披露了更多的縮表細(xì)節(jié)，最快可能會(huì)從5月份開始縮表。美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃3個(gè)月左右的時(shí)間將縮表規(guī)模提升至每月950億美元（600億國債+350億MBS）。

市場：加息預(yù)期持續(xù)上升，短期通脹預(yù)期下行。

加息預(yù)期：本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員更加鷹派的發(fā)言疊加超預(yù)期鷹派的會(huì)議紀(jì)要，市場加息預(yù)期持續(xù)上升。當(dāng)前市場預(yù)期到2022年年底，聯(lián)邦基金利率上升到2.45%，全年加息232bp。5月FOMC會(huì)議加息50bp的概率上升到81%。

通脹預(yù)期：超預(yù)期鷹派的貨幣政策造成了短期和中期通脹預(yù)期的下行，2年期和5年期國債Breakeven通脹率較上周明顯下降。

供應(yīng)鏈：港口擁堵有所反彈，俄烏沖突和中國疫情或加劇供應(yīng)鏈壓力。

內(nèi)部供應(yīng)鏈壓力反彈：本周LA和長灘港口待泊船只和在SAQA區(qū)域外等待船只數(shù)量小幅反彈至44只，美國東西海岸主要港口延誤時(shí)間也有所增加。隨著圣誕季庫存的逐漸消耗，一季度美國海運(yùn)集裝箱的淡季或已過去。然而美國當(dāng)前港口工人和卡車司機(jī)勞動(dòng)力仍然不足，物流經(jīng)理人指數(shù)指向3月物流價(jià)格持續(xù)上升。

外部供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)加?。憾頌鯖_突對(duì)美國大宗商品供應(yīng)鏈持續(xù)擾動(dòng)，而近期中國的疫情也使得美國外部供應(yīng)鏈壓力上升。