??在國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)之際，投資者繼續(xù)削減原油倉(cāng)位。持續(xù)減倉(cāng)動(dòng)作后，相關(guān)原油期貨未平倉(cāng)合約在過(guò)去4周創(chuàng)紀(jì)錄地減少了近10億桶。

??路透社高級(jí)市場(chǎng)分析師 John Kemp指出，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）和洲際交易所（ICE）的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月15日的一周內(nèi)，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理繼續(xù)減倉(cāng)六種最重要的石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約，拋售幅度相當(dāng)于3600萬(wàn)桶的石油。

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??這使得基金經(jīng)理過(guò)去兩周對(duì)石油的拋售總量達(dá)到了1.78億桶，持有的原油頭寸已降至5.53億桶，在2013年開(kāi)始的數(shù)據(jù)中，處于39%的百分位。

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??看漲頭寸與看跌頭寸的數(shù)量之比仍為4.82：1（處于歷史分位的62%），相關(guān)比例位置已從兩周前的6.69：1（處于歷史分位的84%）大幅下降。

??受波動(dòng)性加劇影響，基金經(jīng)理持續(xù)降低原油風(fēng)險(xiǎn)敞口。上周原油的看漲頭寸和看跌頭寸均有所減少，前者減少了4800萬(wàn)桶，后者減少了1200萬(wàn)桶。

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??受經(jīng)濟(jì)前景惡化影響，基金經(jīng)理連續(xù)六周賣(mài)出中間餾分油，自2月1日以來(lái)總共減少了6800萬(wàn)桶的看漲頭寸，并連續(xù)三周賣(mài)出汽油，自2月22日以來(lái)總共減少了2600萬(wàn)桶的看漲頭寸。

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??盡管俄烏沖突以及西方國(guó)家的制裁措施正在威脅俄羅斯石油供應(yīng)，但通脹加劇、利率上升、燃料費(fèi)用上漲帶來(lái)的壓力以及部分地區(qū)的新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)提升也增加了全球經(jīng)濟(jì)衰退和石油需求收縮的風(fēng)險(xiǎn)。

??俄烏沖突帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)加劇引發(fā)了保證金要求的大幅上漲，提高了維持現(xiàn)有期貨和期權(quán)頭寸或建立新頭寸的成本。

??多方因素最終導(dǎo)致市場(chǎng)參與者大范圍削減原油期貨和期權(quán)頭寸。過(guò)去4周內(nèi)最重要的石油相關(guān)期貨合約的未平倉(cāng)合約總量創(chuàng)紀(jì)錄地減少了近10億桶，達(dá)到2015年6月以來(lái)的最低水平。

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??市場(chǎng)流動(dòng)性減少和波動(dòng)性加劇也進(jìn)入典型的正反饋循環(huán)，這導(dǎo)致原油價(jià)格波動(dòng)愈發(fā)加劇，因?yàn)榻灰讍T難以評(píng)估互相角力的價(jià)格上行和下跌壓力。