??在不透明的基本面背景下，原油前景仍然模糊不清，頭條新聞和頭寸推動了價格波動。??對俄羅斯石油供應的制裁繼續(xù)產(chǎn)生未知的后果。國際能源署 (IEA) 本周報告稱，多達 1/3 的俄羅斯石油出口在 4 月面臨風險。??1 月份每天出口 800 萬桶 (bpd)，IEA 預計下個月每天有 250 萬桶石油和原油面臨風險。??與此同時，一些歐佩克出口國表示，該卡特爾應該提高產(chǎn)量以緩解供應問題，本周利比亞也加入了行列。??在供應方努力避免需求破壞的同時，石油市場的一些結(jié)構(gòu)性特征可能有一些線索，即現(xiàn)貨溢價和波動性。??石油市場仍然存在倒價，這表明價格在短期內(nèi)不太可能進一步回落至戰(zhàn)前水平以下。??Backwardation 是指最接近結(jié)算的合約比第一個之后結(jié)算的合約更昂貴。它突顯了市場愿意支付更多費用以立即交付，而不是等待。??2021 年的平均現(xiàn)貨溢價水平為 0.58 美元，在最近達到 5.30 美元的峰值之后，目前高于 2 美元。??2018 年 6 月，現(xiàn)貨溢價大幅飆升，同時價格上漲。直到現(xiàn)貨溢價平息3個月后，價格才回落。如果今天出現(xiàn)類似的情況，油價可能需要一段時間才能回到 85 美元以下的水平。??由于圍繞烏克蘭事態(tài)發(fā)展的敘述極大地影響了油價，因此很難看到原油的波動性很快就會穩(wěn)定下來。芝加哥期權(quán)交易所 (CBOE) 的波動率指標顯示，波動率很容易飆升。雖然它目前處于高位，但仍低于之前價格劇烈波動的時期。??雖然本周價格一直在震蕩，但波動性在下周有上行潛力。在我們看到現(xiàn)貨溢價走低之前，價格可能會看到買家下跌。