換電成為解決補(bǔ)能焦慮的重要手段，政策支持不斷加碼

國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量及滲透率快速增長(zhǎng)：2021年全年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.5%，其中，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量333.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)167.5%；新能源商用車(chē)銷(xiāo)量18.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)54.0%。

電池?fù)Q電模式是通過(guò)專用裝置或人工輔助快速更換動(dòng)力電池為電動(dòng)車(chē)輛提供電能補(bǔ)給的一種形式，電池可從電動(dòng)汽車(chē)上拆卸下來(lái)，用戶可以根據(jù)自身需求選擇充電服務(wù)或換電池服務(wù)。基于效率與成本的考慮，未來(lái)充電、換電模式將有各自的應(yīng)用場(chǎng)景和客戶基礎(chǔ)，換電模式將成為充電模式的重要補(bǔ)充。

2019年以來(lái)，隨著政策支持方向轉(zhuǎn)為充換電結(jié)合的補(bǔ)能方式，支持換電模式發(fā)展的相關(guān)政策及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)陸續(xù)發(fā)布，政策支持力度持續(xù)加碼。

換電效率、成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)體現(xiàn)

換電模式下新能源車(chē)補(bǔ)能效率優(yōu)勢(shì)明顯。從補(bǔ)能時(shí)間來(lái)看，換電模式下補(bǔ)能時(shí)間僅需3-5分鐘（蔚來(lái)二代換電站電池更換需3.5分鐘），明顯快于快充（15-30min）和慢充（6-8h）。

換電模式下，用戶在購(gòu)買(mǎi)新能源車(chē)時(shí)可選擇租用電池來(lái)替代購(gòu)買(mǎi)電池，從而減少初始購(gòu)置成本。此外，換電模式下，新能源車(chē)用戶可以根據(jù)不同場(chǎng)景調(diào)整所需的電池版本，靈活控制電池使用費(fèi)用，結(jié)合租用電池模式下避免的電池折舊損失，換電模式成本優(yōu)勢(shì)十分明顯。

車(chē)電分離提高電池再利用率并降低風(fēng)險(xiǎn)。換電模式有利于推動(dòng)電池梯次利用和回收。換電模式下能對(duì)電池進(jìn)行均衡管理、科學(xué)充放電，且能有效評(píng)估梯次利用電池的剩余容量及剩余使用壽命。同時(shí)，換電模式是在恒溫恒濕條件下進(jìn)行恒定功率充電，能夠有效避免大功率快充、波動(dòng)性功率充電給動(dòng)力電池性能帶來(lái)的影響。

換電需求迎來(lái)爆發(fā)，換電站設(shè)備首先受益

隨著換電模式的政策支持導(dǎo)向逐漸明確以及換電模式被消費(fèi)者認(rèn)可，多個(gè)企業(yè)發(fā)布了換電站建設(shè)規(guī)劃。到2025年，蔚來(lái)汽車(chē)(NIO.US)、吉利汽車(chē)(00175)、奧動(dòng)新能源、中石化(00386.SZ)、國(guó)家電投分別計(jì)劃建設(shè)換電站4000、5000、10000、5000、4000座，協(xié)鑫能科(002015.SZ)計(jì)劃建設(shè)換電站5000-6000座，合計(jì)達(dá)到33500座。

2021-2025年，國(guó)內(nèi)換電站累計(jì)需求預(yù)計(jì)將達(dá)到2.85萬(wàn)座，其中2025年換電站新增需求達(dá)到1.23萬(wàn)座，對(duì)應(yīng)當(dāng)年新增設(shè)備投資額達(dá)357.57億，有望帶動(dòng)核心零部件需求快速增長(zhǎng)。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)銷(xiāo)量預(yù)期；換電站建設(shè)不及預(yù)期等；政策支持力度低于預(yù)期。

本文選編自“中信建投證券”，分析師：呂娟、常義樂(lè)；智通財(cái)經(jīng)編輯：秦志洲