在疫情的沖擊下，2021年的餐飲連鎖行業(yè)可以用“慘淡”來形容。呷哺呷哺發(fā)布2021年年報(bào)預(yù)警，這是其在十年內(nèi)首次虧損。雖然“火鍋股”表現(xiàn)略顯疲態(tài)，但仍有多個(gè)火鍋品牌期待加入上市隊(duì)伍，粵式火鍋連鎖品牌撈王就是其中之一。

3月14日，撈王控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“撈王”)二次遞表港交所主板，中金和華泰國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，撈王曾于2021年9月1日向港交所遞交申請(qǐng)書，目前該申請(qǐng)已經(jīng)失效。

撈王成立于2010年，主打胡椒豬肚雞火鍋，是中國(guó)排名第一的粵式火鍋連鎖餐廳。2020年，撈王的收入及餐廳數(shù)量均位列業(yè)內(nèi)榜首，當(dāng)中占有1.7%的市場(chǎng)份額(按收入計(jì))。

這家二次沖刺“中國(guó)火鍋第三股”的粵式火鍋連鎖品牌質(zhì)地到底如何呢？

業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，撈王運(yùn)營(yíng)及管理了三個(gè)品牌，一是提供商務(wù)、較高檔次為主的撈王鍋物料理，二是主打一人食概念的鍋季，還有迎合年輕消費(fèi)者的快速休閑餐廳撈王心靈肚雞湯。

（來源：招股書）

公司自2010年在上海開始經(jīng)營(yíng)，隨后在華東市場(chǎng)受到廣泛認(rèn)可，并逐步在全國(guó)范圍內(nèi)快速擴(kuò)張。截至2022年3月4日，公司已在中國(guó)內(nèi)地30個(gè)城市開設(shè)149間餐廳及在臺(tái)北開設(shè)一間餐廳。公司的餐廳數(shù)量由截至2019年1月1日的77間增加至截至2021年12月31日的148間，并進(jìn)一步增加至截至2022年3月4日的150間。截至2022年3月4日，公司在大中華區(qū)擁有及經(jīng)營(yíng)146間撈王鍋物料理餐廳、兩間鍋季餐廳及兩間撈王心靈肚雞湯餐廳。

從業(yè)績(jī)來看，于2019年、2020年及2021年分別為10.95億元（人民幣，下同）、11.25億元及13億元；對(duì)應(yīng)的公司利潤(rùn)于報(bào)告期內(nèi)分別為7991.5萬元、6744.1萬元及1390萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司毛利穩(wěn)中有升，分別為7.13億元、7.09億元和8.22億元，占對(duì)應(yīng)期間收入的65.1%、63.1%及63.2%，毛利率相對(duì)比較穩(wěn)定。

而報(bào)告期內(nèi)公司的翻臺(tái)率分別為3.0次/天、2.5次/天和2.3次/天。其中，一線城市的翻臺(tái)率分別為3.0次/天、2.5次/天和2.3次/天，新一線城市的翻臺(tái)率分別為3.2次/天、2.7次/天和2.3次/天，其它城市的翻臺(tái)率則分別為2.7次/天、2.5次/天和2.3次/天。

（來源：招股書）

同時(shí)，在公司高速擴(kuò)張下，門店布局密度上升。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，在目前撈王的主要門店分布在華東地區(qū)的一線和新一線城市。其中，有124家餐廳位于江浙滬地區(qū)，北方地區(qū)有9家門店。公司還表示將著重滲透非一線城市，未來還將逐步開拓國(guó)際市場(chǎng)，計(jì)劃于2022年、2023年、2024年分別開設(shè)44、60及80間新餐廳。

（來源：招股書）

不過撈王于招股書中坦言，由于公司在海外和中國(guó)下沉城市幾乎沒有運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，維持高速增長(zhǎng)并持續(xù)推進(jìn)餐廳快速擴(kuò)張，可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素增加。

粵式火鍋異軍突起

作為世界上第二大餐飲服務(wù)市場(chǎng)，中國(guó)餐飲服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從二零一六年的人民幣2.9萬億元增至2019年的人民幣3.7萬億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.5%，預(yù)計(jì)2020年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.3%。

而火鍋?zhàn)鳛樽钍苤袊?guó)消費(fèi)者歡迎的中餐，也是中餐市場(chǎng)中增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)之一?；疱伈蛷d市場(chǎng)的收入由二零一六年的人民幣3955億元增加至2019年的人民幣5188億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.5%。預(yù)期該分布將在2020年－2025年期間繼續(xù)以14.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)至2025年的8501億元。

在市場(chǎng)規(guī)模如此巨大及高速增長(zhǎng)的火鍋市場(chǎng)中，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。目前火鍋風(fēng)格主要分為川式火鍋、粵式火鍋和京式火鍋。但消費(fèi)者接受程度最高，覆蓋面也是最廣的，依然是川式火鍋。2020年按收入計(jì)，川式火鍋份額達(dá)到約65%，而粵式火鍋和京式火鍋收入份額分別為14.4%和14.2%。

（來源：招股書）

不過智通財(cái)經(jīng)APP注意到，2016年至2020年，粵式火鍋的收入年復(fù)合增速達(dá)到3.6%，高于川式火鍋2.9%和京式火鍋1.6%的增速，且預(yù)計(jì)未來粵式火鍋的增速同樣高于其他兩類火鍋。

這表明粵式火鍋正在以更高速的增長(zhǎng)占領(lǐng)火鍋市場(chǎng)，隨著健康飲食成為主流，粵式火鍋的口味清淡，更加健康，其使用新鮮湯料，含有更多新鮮海鮮和蔬菜，為口味清淡及不能食辣的顧客提供了更優(yōu)選項(xiàng)。預(yù)計(jì)到2025年，粵式火鍋餐廳行業(yè)的收入將達(dá)到人民幣1285億元，2020年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.3%，占中國(guó)整體火鍋餐飲市場(chǎng)的15.1%。

2020年有超過40萬家火鍋店?duì)I業(yè)，按2020年收入計(jì)，五大參與者的市場(chǎng)份額占比僅為7.9%，其中龍頭海底撈市場(chǎng)份額5.8%，而撈王市場(chǎng)份額僅為0.3%，排名第四。在粵式火鍋市場(chǎng)，撈王以市場(chǎng)份額1.7%排名第一，而五大參與者僅占總市場(chǎng)份額的約5.0%。

總體而言，餐飲市場(chǎng)經(jīng)歷了快速發(fā)展并還將繼續(xù)，而集中度高度分散、競(jìng)爭(zhēng)極為激烈的火鍋賽道一直備受資本市場(chǎng)關(guān)注。撈王作為火鍋行業(yè)的頭部企業(yè)，在與七欣天搶奪火鍋第三股的同時(shí)，要解決的還有在擴(kuò)張的路上如何保持穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)，畢竟在快速擴(kuò)張之下，呷哺呷哺吃了增收不增利的虧。但長(zhǎng)期來看，隨著消費(fèi)不斷升級(jí)，餐飲市場(chǎng)發(fā)展空間良好，帶撈王成功登陸資本市場(chǎng)后，對(duì)于企業(yè)的品牌傳播效應(yīng)、融資等都將起到正面作用。