近期，由于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)愈發(fā)強(qiáng)硬立場(chǎng)的擔(dān)憂，加上地緣政治因素帶來(lái)的不確定性，促使標(biāo)普500指數(shù)陷入調(diào)整階段。但是，歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊周期往往伴隨著美股強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)。

而這似乎為美股市場(chǎng)帶來(lái)“強(qiáng)心劑”。市場(chǎng)目前普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于美東時(shí)間周三宣布三年多以來(lái)的首次加息，并預(yù)計(jì)今年上半年將加息約100個(gè)基點(diǎn)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，根據(jù)德意志銀行對(duì)1955年以來(lái)13次加息周期的研究，標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期第一年的平均回報(bào)率約為7.7%。

知名金融機(jī)構(gòu)Truist Advisory Services對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12個(gè)加息周期的整體分析發(fā)現(xiàn)，在這12個(gè)加息周期中，標(biāo)普500指數(shù)的平均年化回報(bào)率約為9.4%，在其中11個(gè)周期該指數(shù)斬獲正回報(bào)率。

Truist聯(lián)席首席投資官Keith Lerner在一份報(bào)告中寫(xiě)道:“在聯(lián)邦基金利率上調(diào)的時(shí)期，美股往往會(huì)實(shí)現(xiàn)上漲，因?yàn)檫@通常伴隨著健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)不斷增長(zhǎng)的利潤(rùn)?！?/p>

然而，不少投資者擔(dān)心，美股今年的情況可能比以往更加復(fù)雜，因?yàn)槭袌?chǎng)正面臨通脹率飆升，而俄羅斯與烏克蘭沖突升級(jí)之后大宗商品價(jià)格持續(xù)高企，這可能會(huì)加劇通脹，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)滯脹的擔(dān)憂。

這種不確定性可能令美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地，一些投資者擔(dān)心，如果政策制定者為抑制通脹而過(guò)度加息，可能會(huì)將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向衰退。

短期承壓 長(zhǎng)期向好

不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，短期內(nèi)加息措施往往會(huì)給美股帶來(lái)巨大壓力。Evercore ISI對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最近四個(gè)加息周期進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)在周期開(kāi)始后的第一個(gè)月平均下跌約4%。

但Evercore的分析數(shù)據(jù)還顯示，這一重要的基準(zhǔn)指數(shù)在周期開(kāi)始六個(gè)月后平均漲幅約為3%，在12個(gè)月后平均漲幅約為5%。

Evercore ISI高級(jí)董事總經(jīng)理Julian Emanuel表示:“美聯(lián)儲(chǔ)不希望美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，一般來(lái)說(shuō)，需要相當(dāng)大幅度加息才有可能使得經(jīng)濟(jì)陷入衰退境地。”

Emanuel表示，Evercore認(rèn)為目前的基本情況是：市場(chǎng)確實(shí)正處于短期底部之中，但觸底之后，美股大概率將實(shí)現(xiàn)反彈，很有可能為投資者帶來(lái)正回報(bào)率，以往美聯(lián)儲(chǔ)加息周期6個(gè)月和12個(gè)月往往能實(shí)現(xiàn)可觀的正回報(bào)率。

科技股能否重現(xiàn)輝煌?

如上面圖表所示，在美聯(lián)儲(chǔ)最近幾個(gè)加息周期中，科技股在周期第一年往往表現(xiàn)最為出色。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)下定決心收緊貨幣政策，一些較為謹(jǐn)慎的投資者已經(jīng)在為抵御潛在的市場(chǎng)波動(dòng)性而做好防御性準(zhǔn)備，其中就包括削減科技股的持倉(cāng)比例。

從2022年開(kāi)始，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)下跌超過(guò)10%，而以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)則基本上在熊市邊緣徘徊，從去年11月的歷史高點(diǎn)下跌逾20%?？萍脊珊统砷L(zhǎng)型股票表現(xiàn)不佳，主要原因之一是美債收益率不斷抬升使得這些股票估值所依賴的未來(lái)現(xiàn)金流價(jià)值不斷承壓。

摩根士丹利股票策略師Michael Wilson表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)在今年加息的同時(shí)，也成功促成經(jīng)濟(jì)軟著陸，可能將導(dǎo)致美債收益率大幅上升，而這將會(huì)拖累股票，尤其是科技股的估值。

Wilson在本周的一份報(bào)告中表示:“股市投資者面臨的問(wèn)題是，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩以及地緣政治因素帶來(lái)的額外沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于加息次數(shù)的預(yù)測(cè)以及最新的政策立場(chǎng)會(huì)不會(huì)更加鷹派?”