中信建投:2022年硅料硅片設(shè)備需求可能繼續(xù)超預(yù)期
指股網(wǎng)獲悉,中信建投研報(bào)表示,2022年硅料硅片設(shè)備需求可能繼續(xù)超預(yù)期。在樂(lè)觀、中性、悲觀場(chǎng)景假設(shè)下,2022年我國(guó)多晶硅行業(yè)設(shè)備市場(chǎng)空間分別為491億元、327億元、267億元,分別較上年同期增長(zhǎng)29.93%、27.39%、26.32%。在樂(lè)觀場(chǎng)景假設(shè)下,考慮半片需求、存量硅片產(chǎn)能加速出清因素,預(yù)計(jì)2021年~2022年硅片設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模分別為232億元、340億元。
中信建投觀點(diǎn)如下:
硅料設(shè)備:下游波動(dòng)中持續(xù)上行,設(shè)備需求有望超預(yù)期
我國(guó)多晶硅料行業(yè)過(guò)去20年發(fā)展歷程復(fù)盤:①2002年~2010年:受制于供給價(jià)格曾飆升至475美元/公斤,隨之而來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)由于并未得到需求的及時(shí)匹配,多晶硅行業(yè)一度被國(guó)家列入六大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。②2010年~2020年:2013年多晶硅從產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)清單中摘除,國(guó)內(nèi)再次開啟技改擴(kuò)產(chǎn)高潮,但2018年“531新政”的頒布,疊加2020年的疫情影響,行業(yè)連續(xù)3年左右景氣度低迷。③2020年至今:2020年為多晶硅行業(yè)景氣度拐點(diǎn)年,呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”特征,拐點(diǎn)出現(xiàn)在2020年下半年“雙碳”政策的發(fā)布。光伏行業(yè)需求高增長(zhǎng)預(yù)期被強(qiáng)化,供需緊平衡導(dǎo)致硅料價(jià)格再次大幅上漲?;仡櫠嗑Ч枇闲袠I(yè)過(guò)去20年,供需錯(cuò)配加劇了行業(yè)的周期性波動(dòng)。
硅料設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局與空間測(cè)算:①設(shè)備構(gòu)成:多晶硅制備五大類靜設(shè)備分別為冷氫化反應(yīng)器、還原爐、塔器、換熱器、球罐。壓力容器可分為反應(yīng)、換熱、分離、儲(chǔ)存壓力容器。還原爐為改良西門子法多晶硅核心生產(chǎn)設(shè)備,價(jià)值量與數(shù)量占比最高。②競(jìng)爭(zhēng)格局:行業(yè)相對(duì)較為分散,供應(yīng)商包括蘭石重裝、海陸重工、雙良節(jié)能、東方電熱、科新機(jī)電等。頭部供應(yīng)商2021年以來(lái)新增訂單呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。③擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模:我們統(tǒng)計(jì)了主要企業(yè)2020年以來(lái)宣布的多晶硅行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模超過(guò)270萬(wàn)噸,是2021年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)產(chǎn)量49萬(wàn)噸的5.7倍左右,這些擴(kuò)充項(xiàng)目大部分2021年及之后開建,擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模不可謂不壯觀。擴(kuò)產(chǎn)參與方除了傳統(tǒng)的6家頭部多晶硅供應(yīng)商之外,青海麗豪、晶諾新能源、潤(rùn)陽(yáng)新能源、信義光能、寶豐能源等新玩家紛紛入局。④設(shè)備空間測(cè)算:樂(lè)觀、中性、悲觀場(chǎng)景假設(shè)下:2022年我國(guó)多晶硅行業(yè)設(shè)備市場(chǎng)空間分別為491億元、327億元、267億元,分別較上年同期增長(zhǎng)29.93%、27.39%、26.32%。
硅片設(shè)備:“大硅片”“薄片化”催生行業(yè)新需求
制備:制備硅片主要包括長(zhǎng)晶、截?cái)嗲蟹?、測(cè)試分選四個(gè)環(huán)節(jié),其中,長(zhǎng)晶與切片為核心環(huán)節(jié)。單晶硅的制備由多晶硅料通過(guò)直拉法或者區(qū)熔法制成,其中直拉法進(jìn)一步分為多次直拉法、連續(xù)直拉法、磁場(chǎng)直拉法,目前直拉法正由RCZ向CCZ過(guò)渡;鑄錠法制備單晶硅指采用類似于鑄造多晶硅的工藝制備單晶硅,目前采用該工藝制備單晶硅片的占比仍然較小。
新變化:“大尺寸”與“薄片化”趨勢(shì)確定,N型硅片占比將快速提升。①“大尺寸”,目前為“182”與“210”兩大陣營(yíng),2021年中環(huán)新發(fā)布了218.2大尺寸硅片。大尺寸會(huì)催生新的硅片設(shè)備需求,以及存量設(shè)備的更新需求。②“薄片化”:有助于降低硅片成本,但是也會(huì)一定程度影響切片良率。根據(jù)我們的敏感性分析,當(dāng)切片良率達(dá)到98%,硅片厚度降至160μm,每公斤多晶硅料出片數(shù)量達(dá)到60.11片,相較于96%良率、165μm場(chǎng)景出片率提升4.36%。③“N型”,2020年我國(guó)N型硅片占比約3.3%,隨著N型電池片產(chǎn)業(yè)化的加速推進(jìn),未來(lái)10年N型單晶硅片占比將得到迅速提升。N型襯底電池的優(yōu)勢(shì)包括:N型襯底電池結(jié)構(gòu)基區(qū)與發(fā)射區(qū)都可以獲得較高的少子壽命;更高的開路電壓;較輕的PID效應(yīng)、光衰現(xiàn)象等。
設(shè)備空間測(cè)算:①單晶爐競(jìng)爭(zhēng)格局:設(shè)備供應(yīng)商客戶集中度較高,大客戶依賴有待改善,主要供應(yīng)商包括晶盛機(jī)電、連城數(shù)控、北方華創(chuàng)、京運(yùn)通等;新玩家包括無(wú)錫松瓷等。②切割設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局:頭部供應(yīng)商集中度不高,整體呈現(xiàn)平分天下的格局,主要供應(yīng)商包括連城數(shù)控、高測(cè)股份、上機(jī)數(shù)控等。切片機(jī)性能的提升主要來(lái)自于生產(chǎn)成本的降低、效率的提高、硅片質(zhì)量的保障。③設(shè)備空間測(cè)算:根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì),就目前已公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)180GW,而2021年預(yù)計(jì)在150GW左右。(a)中性場(chǎng)景假設(shè):預(yù)計(jì)2021年~2022年硅片設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模分別為232億元、248億元。其中,單晶爐市場(chǎng)規(guī)模185億元、197億元;切片機(jī)市場(chǎng)規(guī)模27億元、29億元。就設(shè)備采購(gòu)口徑而言,2022年相較于2021年仍然為擴(kuò)張年。(b)樂(lè)觀場(chǎng)景假設(shè):考慮半片需求、存量硅片產(chǎn)能加速出清因素,預(yù)計(jì)2021年~2022年硅片設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模分別為232億元、340億元。其中,單晶爐市場(chǎng)規(guī)模185億元、256億元;切片機(jī)市場(chǎng)規(guī)模27億元、57億元。
風(fēng)險(xiǎn)因素
多晶硅料行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期;單晶硅片行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期;原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
本文選編自“中信建投證券研究”,作者:呂娟 夏紓雨;智通財(cái)經(jīng)編輯:李均柃
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