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經濟觀察|中國的低通脹為何不等于通縮?

2023-04-24 09:42:32 來源:中國新聞網

原標題:(經濟觀察)中國的低通脹為何不等于通縮?

中新社北京4月23日電 (記者 夏賓)中國官方近期公布的數據顯示,3月份消費者價格指數(CPI)同比增長0.7%,低于市場預期,較上月增速回落0.3個百分點,核心CPI同比增長0.7%,連續(xù)12個月小于或等于1%。


(資料圖片僅供參考)

同期,工業(yè)生產者出廠價格指數(PPI)同比下降2.5%,環(huán)比持平,低于市場預期的下降2.3%,跌幅連續(xù)三個月擴大。

上述數據回落,市場擔憂中國經濟活動偏冷,可能陷入通縮。多位政府官員、專家學者認為,總體看中國宏觀經濟運行開局良好,經濟復蘇趨勢明確。低通脹不等于通貨緊縮,不應將低通脹或前期反通脹力量簡單視為通貨緊縮,中國不存在系統(tǒng)性和可持續(xù)的通縮壓力。

先看低通脹原因。中國國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉稱,今年以來的CPI漲幅回落主要受一些季節(jié)性、階段性因素影響。首先是季節(jié)性因素。二是部分食品價格走低。三是能源價格回落。四是汽車價格特別是燃油小汽車價格下降。五是地緣政治和疫情影響。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強則認為,近期通貨膨脹率較低與經濟恢復的階段有關。通脹是滯后指標,經濟和需求先起來,才會逐漸傳導到通脹。當前宏觀經濟仍處于經濟復蘇初期,通脹回落也符合經濟傳導的時滯特點。

中國央行貨幣政策司司長鄒瀾表示,經濟基本面和高基數等因素使得近期物價有所回落。一方面,供給能力較強,另一方面,需求恢復較慢。同時,去年3月國際油價暴漲和國內鮮菜價格反季節(jié)上漲,也帶來高基數擾動。

需要注意的是,不應僅盯住一兩個價格指標判斷是否處于通縮。

鄒瀾稱,通縮一般具有物價水平持續(xù)負增長、貨幣供應量持續(xù)下降的特征,且常伴隨經濟衰退。當前中國物價仍在溫和上漲,廣義貨幣(M2)和社融增長相對較快,經濟運行持續(xù)好轉,與通縮有明顯區(qū)別。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗也認為,中國目前處于經濟復蘇早期,需求驅動的通脹正在回溫,而非即將步入通縮,應從更多角度和指標進行判斷。例如,貨幣供應增速創(chuàng)新高,信貸持續(xù)改善;一季度經濟增長總體較快,未來大概率進一步修復;內需驅動的價格及GDP平減指數都在改善等。

當前中國經濟仍在穩(wěn)步復蘇之中。瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤稱,一季度經濟同比增長4.5%,二季度有望在低基數推動下進一步回升至8%左右,下半年有望維持在5%以上。中國不會面臨持續(xù)的通縮壓力。

鄒瀾也強調,隨著金融支持效果進一步顯現,消費需求有望進一步回暖,下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平,全年CPI呈“U”型走勢。中長期看,中國經濟總供求基本平衡,貨幣條件合理適度,居民預期穩(wěn)定,不存在長期通縮或通脹的基礎。

中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌亦判斷,中國經濟不會陷入通縮。中國經濟處于疫情后的復蘇階段,國內消費和投資在溫和復蘇進程當中。一季度全社會信貸增長較高,有助于擴大總需求。在進一步的政策支持和市場內生動力逐漸提升環(huán)境下,中國經濟不會陷入通貨緊縮局面。

汪濤則認為,隨著居民收入反彈和消費者信心逐漸修復,預計與經濟重啟相關的消費活動價格將進一步上升,包括餐飲、外出、旅行、娛樂和居民服務等。

邢自強指出,與美國主要依靠政策刺激不同,本輪中國經濟復蘇更多依靠內生動力,以休養(yǎng)生息重振信心。對比而言,內生性復蘇的特征之一是勞動力供給和制造業(yè)產能恢復略快于需求恢復,有利于保持較低的通脹壓力。在全球發(fā)達國家被高通脹所困之際,中國通脹形勢給決策者提供了充足的政策空間,無需擔心通脹掣肘。

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