原標(biāo)題：全面注冊(cè)制下現(xiàn)金分紅漸成主流

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一年一度的分紅季來(lái)臨，截至3月31日收盤(pán)，A股市場(chǎng)已披露年報(bào)的公司中，超七成發(fā)布分紅方案，800多家上市公司合計(jì)派現(xiàn)超7000億元，多家龍頭公司出手“闊綽”，大手筆現(xiàn)金分紅頻現(xiàn)。

隨著全面注冊(cè)制改革的推進(jìn)，價(jià)值投資理念被越來(lái)越多投資者認(rèn)可。專(zhuān)家學(xué)者認(rèn)為，當(dāng)前A股分紅情況呈現(xiàn)良性變化，全面注冊(cè)制將帶來(lái)更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)值投資，進(jìn)而引發(fā)分紅行為的規(guī)范化和長(zhǎng)期化。

大手筆現(xiàn)金分紅頻現(xiàn)

近年來(lái)，隨著上市公司治理規(guī)范化，監(jiān)管層也不斷強(qiáng)調(diào)，上市公司應(yīng)該拿出切實(shí)的投資收益來(lái)回報(bào)投資者，A股現(xiàn)金分紅規(guī)模整體呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)。

截至3月31日收盤(pán)，共有逾800家公司公布了分配方案，其中，66家公司2022年度現(xiàn)金分紅超過(guò)10億元，建設(shè)銀行、中國(guó)移動(dòng)、貴州茅臺(tái)、中國(guó)神華、招商銀行、中國(guó)平安等13家龍頭公司登上分紅“百億榜”。

建設(shè)銀行以超過(guò)972億元的分紅規(guī)模暫居榜首；貴州茅臺(tái)以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元暫列“A股分紅王”；一直有著高分紅傳統(tǒng)的煤炭龍頭，中國(guó)神華、兗礦能源擬再次豪氣分紅，兩家公司的現(xiàn)金分紅比例均達(dá)70%，合計(jì)送出超700億元的現(xiàn)金“大禮包”。

其中，中國(guó)神華擬發(fā)超500億元的“大紅包”。3月25日，中國(guó)神華發(fā)布分紅預(yù)案，擬每10股派25.5元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股息506.65億元（含稅）。把時(shí)間拉長(zhǎng)看，自A股上市以來(lái)，中國(guó)神華已連續(xù)15年實(shí)施了現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅金額達(dá)3711億元，整體分紅率達(dá)51.79%。

如此大手筆的分紅和中國(guó)神華“穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)”有關(guān)。中國(guó)神華年報(bào)顯示，受益于商品煤產(chǎn)量及售價(jià)提升，中國(guó)神華在2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3445億元，同比增長(zhǎng)2.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)696.3億元，同比增長(zhǎng)39%。

值得注意的是，上述大手筆分紅的上市公司多是央企國(guó)企，以后這一趨勢(shì)還將持續(xù)強(qiáng)化。中國(guó)移動(dòng)表示，為更好地回饋股東、共享發(fā)展成果，公司充分考慮盈利能力、現(xiàn)金流狀況及未來(lái)發(fā)展需要，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

中信建投證券首席策略官陳果表示，尋找高分紅國(guó)企的未來(lái)估值重構(gòu)機(jī)會(huì)，需要考慮歷史分紅、派息分紅能力和派息分紅意愿三個(gè)角度。企業(yè)在過(guò)去進(jìn)行分紅的具體情況是判斷未來(lái)企業(yè)分紅水平的重要參考，擁有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充足的基本面是國(guó)企能夠進(jìn)行持續(xù)高分紅的前提，而企業(yè)的派息分紅意愿也至關(guān)重要，需要重點(diǎn)考慮企業(yè)所處的行業(yè)邏輯。

注冊(cè)制下分紅成主流

隨著現(xiàn)金分紅力度的加大，讓投資者的投資觀念從找“噱頭”轉(zhuǎn)向看重企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。對(duì)于上市公司而言，在注冊(cè)制大背景下，長(zhǎng)期、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅能吸引部分基石投資者，對(duì)于穩(wěn)定公司市值有很好的促進(jìn)作用。

中國(guó)移動(dòng)的股價(jià)上漲就是很好的證明，從去年的8月初至今，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)漲幅約七成，同期大盤(pán)指數(shù)微跌，注冊(cè)制下績(jī)優(yōu)、慷慨分紅且穩(wěn)定的上市公司會(huì)被市場(chǎng)給予更高的估值溢價(jià)。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，上市公司分紅是回報(bào)股東的主要渠道之一，也是估值定價(jià)的重要依據(jù)。上市公司穩(wěn)定增長(zhǎng)的長(zhǎng)期分紅行為，能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)足健康發(fā)展。當(dāng)前，A股上市公司對(duì)于分紅也愈發(fā)重視，注冊(cè)制下的投資邏輯，比拼的就是上市公司的業(yè)績(jī)，盈利能力越強(qiáng)越好，盈利水平越穩(wěn)越好。尤其是在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的時(shí)候，也能交出一份讓投資者滿(mǎn)意的業(yè)績(jī)答卷，這樣的上市公司才能在注冊(cè)制下立于不敗之地。

“隨著注冊(cè)制改革的全面深化，更多優(yōu)秀的公司將被匯集到資本市場(chǎng)，市場(chǎng)擁有最終選擇權(quán)和決定權(quán)，各類(lèi)主體歸位盡責(zé)的良性資本市場(chǎng)生態(tài)正在加速形成，A股投資者結(jié)構(gòu)或走向機(jī)構(gòu)化、長(zhǎng)線(xiàn)化?！北本┦猩鐣?huì)科學(xué)院研究員王鵬指出。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新也認(rèn)為，全面推行注冊(cè)制之后，A股市場(chǎng)估值定價(jià)會(huì)更加關(guān)注上市公司的成長(zhǎng)性和投資價(jià)值。隨著A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化愈加明顯，投資者對(duì)現(xiàn)金分紅也會(huì)越來(lái)越重視，從而倒逼上市公司主動(dòng)現(xiàn)金分紅，進(jìn)而形成有規(guī)律的分紅政策。投資者也會(huì)變得更理性，更崇尚價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。（記者 程丹）