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前瞻：9月新增信貸有望同比多增，社融同比增速或繼續(xù)回落

表內(nèi)信貸和表外融資在8月雙雙改善后，市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，信貸需求或?qū)⒗^續(xù)回暖，9月新增人民幣貸款有望同比多增。

中金公司認(rèn)為，進(jìn)入9月之后，銀行間短端利率出現(xiàn)半個(gè)月左右的抬升，疊加近期基建相關(guān)支持政策發(fā)力，政策性銀行金融工具推動(dòng)基建類貸款投放，預(yù)計(jì)9月人民幣貸款能夠?qū)崿F(xiàn)同比多增，9月新增人民幣貸款1.85萬億元。

國泰君安預(yù)計(jì)9月信貸新增規(guī)模約為18000億元，同比增長(zhǎng)1400億元。該機(jī)構(gòu)指出，季末信貸有所放量，特別是其中的政策性銀行、國有大行，繼續(xù)發(fā)揮頭雁作用，投放結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，但結(jié)構(gòu)上不同于傳統(tǒng)以地產(chǎn)信貸為主的“金九銀十”，政策力量主導(dǎo)的基建配套、綠色貸款成為信貸主力，居民端信貸表現(xiàn)低迷。9月票據(jù)貼現(xiàn)利率整體回升，銀行利用票融進(jìn)行沖量的行為有所抑制。

天風(fēng)證券則預(yù)計(jì)，企業(yè)貸款有所改善、居民貸款難言樂觀，9月新增貸款或約1.9萬億。

具體來說，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，9月生產(chǎn)端高頻數(shù)據(jù)改善明顯，基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)企業(yè)中長(zhǎng)貸依舊保持強(qiáng)勢(shì)；居民中長(zhǎng)貸方面，9月商品房成交相比8月有小幅回升，但依舊低于今年7月和季節(jié)性平均水平，預(yù)計(jì)9月居民中長(zhǎng)貸繼續(xù)同比少增。政策對(duì)保交樓、引導(dǎo)樓市回暖訴求進(jìn)一步提升之下，預(yù)計(jì)后續(xù)商品房銷售和居民中長(zhǎng)貸緩慢修復(fù)。

雖然有新增貸款的支撐，但考慮到政府債券的同比少增，市場(chǎng)預(yù)計(jì)社融同比增速或繼續(xù)回落。 2022年8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為337.21萬億元，同比增長(zhǎng)10.5%。

興業(yè)研究認(rèn)為，政府債券方面，國常會(huì)提出要盤活地方結(jié)存的5000多億元專項(xiàng)債限額，9月政府債券發(fā)行規(guī)模將較8月回升。企業(yè)債券方面，由于設(shè)備更新再貸款以及票據(jù)利率較低，部分企業(yè)可能通過貸款而非債券滿足融資需求，債券融資規(guī)模可能下降。綜合來看，9月新增社融預(yù)計(jì)為2.57萬億，對(duì)應(yīng)的社融同比增速為10.3%。

浙商證券則預(yù)計(jì)，9月社融新增2.76萬億，較去年同期的2.9萬億同比少增約1400億元，增速較前值降0.2個(gè)百分點(diǎn)至10.3%，結(jié)構(gòu)中，同比少增主要來自政府債券、未貼現(xiàn)票據(jù)，信貸、信托貸款、委托貸款項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)同比多增，企業(yè)債券與去年基本相當(dāng)。

中信證券指出，9月新增政府債5000億元，繼續(xù)成為社融增速的拖累項(xiàng)，社融增速10.4%，較上月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)指出，盤活5000余億元專項(xiàng)債限額的工作或?qū)⒅饕?0月落地。預(yù)計(jì)9月新增企業(yè)債融資較少，主要由于城投發(fā)債下降。預(yù)計(jì)非標(biāo)將繼續(xù)延續(xù)前期小幅壓降的趨勢(shì)。

M1和M2方面，興業(yè)研究則認(rèn)為，9月下旬商品房成交有所回暖，但由于上中旬銷售數(shù)據(jù)同比降幅較大，本月整體銷售面積同比仍然為負(fù)，將拖累M1，預(yù)計(jì)9月M1同比可能較上月持平；9月社融同比增速預(yù)期小幅下降，疊加去年同期基數(shù)較高，M2同比預(yù)計(jì)小幅下降。（記者 陳月石）