原標(biāo)題：境外上市新規(guī)穩(wěn)定預(yù)期提振信心

中國(guó)證監(jiān)會(huì)12月24日就境外上市相關(guān)制度規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。規(guī)則明確，對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外上市活動(dòng)實(shí)施備案管理，在遵守境內(nèi)法律法規(guī)前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可赴境外上市。

接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家表示，境外上市相關(guān)制度安排釋放三大信號(hào)，即完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，并不是對(duì)境外上市監(jiān)管政策的收緊；從增量做起，為存量安排充分的過(guò)渡期；證監(jiān)會(huì)將與境內(nèi)有關(guān)行業(yè)和領(lǐng)域主管部門建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，并積極推進(jìn)跨境審計(jì)監(jiān)管合作。制度明確了監(jiān)管政策，打消了市場(chǎng)疑慮，起到提振市場(chǎng)信心的作用，給中概股市場(chǎng)相關(guān)各方吃下“定心丸”。

并非收緊政策

專家認(rèn)為，完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，并不是對(duì)境外上市監(jiān)管政策的收緊，而是通過(guò)構(gòu)建清晰穩(wěn)定的監(jiān)管制度促進(jìn)企業(yè)依法合規(guī)赴境外上市，體現(xiàn)了推進(jìn)資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放的堅(jiān)定決心。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)此次就境外上市相關(guān)制度規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)主要呈現(xiàn)三大亮點(diǎn)。一是及時(shí)釋放我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放大方向并未改變的信號(hào)，表明我國(guó)資本市場(chǎng)一以貫之堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放的立場(chǎng)。二是釋放我國(guó)監(jiān)管部門不僅沒(méi)有收緊境外上市政策，反而尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇上市地的信號(hào)。三是境外上市將由行政許可改為備案管理，實(shí)行更加包容、更為開(kāi)放的監(jiān)管模式。

“關(guān)鍵時(shí)刻就境外上市相關(guān)制度規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)，釋放了堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放的堅(jiān)定信號(hào)，給企業(yè)和投資者吃了一顆定心丸，也為下一步開(kāi)展跨境執(zhí)法合作奠定基礎(chǔ)?！倍切卤硎?。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東說(shuō)，我國(guó)進(jìn)一步規(guī)范境外上市政策并不是對(duì)境外上市活動(dòng)進(jìn)行限制，資本市場(chǎng)的持續(xù)開(kāi)放不會(huì)改變，新規(guī)將推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)范化法治化運(yùn)作，更好與國(guó)際接軌。

此次公開(kāi)征求意見(jiàn)也體現(xiàn)了政策的一以貫之。征求意見(jiàn)稿明確，對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外上市活動(dòng)實(shí)施備案管理。根據(jù)規(guī)定，對(duì)涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡(luò)安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請(qǐng)前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法申報(bào)安全審查。

“此前，證監(jiān)會(huì)多次表態(tài)支持企業(yè)依法合規(guī)利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，除安全審查外，本次征求意見(jiàn)稿也從合規(guī)角度明確了幾種禁止性情形，補(bǔ)齊了制度短板。這充分體現(xiàn)了政策的延續(xù)性。”劉向東表示。

“促進(jìn)企業(yè)利用境外資本市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展，將有助于防范違法違規(guī)、財(cái)務(wù)造假等損害我國(guó)企業(yè)國(guó)際形象的不利影響，提振國(guó)際投資者的投資信心，更好應(yīng)對(duì)中概股公司風(fēng)險(xiǎn)及突發(fā)情況?！倍切卤硎?。

此次公開(kāi)征求意見(jiàn)還回應(yīng)了近期市場(chǎng)上的熱點(diǎn)話題。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為：“近期，個(gè)別媒體報(bào)道中國(guó)監(jiān)管部門將禁止VIE架構(gòu)企業(yè)赴境外上市。此次監(jiān)管部門明確，在遵守境內(nèi)法律法規(guī)前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可赴境外上市。此外，新規(guī)給出負(fù)面清單，清晰設(shè)置了‘紅綠燈’，明確不可境外上市情形，為企業(yè)境外上市活動(dòng)構(gòu)建更加穩(wěn)定、可預(yù)期的制度環(huán)境?！?/P>

合理界定備案范圍

專家認(rèn)為，此次制度設(shè)計(jì)的亮點(diǎn)還體現(xiàn)在改革有存量增量之分，設(shè)置了過(guò)渡期的有關(guān)安排。對(duì)于哪些企業(yè)應(yīng)納入備案范圍，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，并綜合財(cái)務(wù)影響、高管構(gòu)成、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所等因素進(jìn)行了合理界定。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在制度設(shè)計(jì)方面，一是先從增量開(kāi)始。對(duì)增量企業(yè)和發(fā)生再融資等活動(dòng)的存量企業(yè)，按要求履行備案程序；其他已在境外上市的存量企業(yè)備案將另行安排，給予充分的過(guò)渡期。二是區(qū)分首發(fā)和再融資。充分考慮境外市場(chǎng)再融資便捷高效的特點(diǎn)，對(duì)再融資在備案時(shí)點(diǎn)、備案材料要求等方面作了差異化的制度安排，與境外市場(chǎng)實(shí)踐做好銜接，減少對(duì)境外上市企業(yè)融資活動(dòng)的影響。

對(duì)于注冊(cè)地不在境內(nèi)的企業(yè)，哪些企業(yè)赴境外上市應(yīng)向證監(jiān)會(huì)履行備案程序，征求意見(jiàn)稿也進(jìn)行了明確?！皡^(qū)分存量和增量，先從增量做起，設(shè)置過(guò)渡期安排，體現(xiàn)了穩(wěn)妥有序推進(jìn)改革落地實(shí)施的總基調(diào)。改革堅(jiān)持法不溯及既往的原則，能夠穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，更好確保備案管理平穩(wěn)實(shí)施。”董登新說(shuō)。

劉向東表示，明確具體標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)質(zhì)重于形式的原則，可以合理界定備案范圍，符合境外上市中概股的實(shí)際情況，也有助于備案管理平穩(wěn)實(shí)施。

加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同

專家認(rèn)為，此次改革還釋放了加強(qiáng)跨部門監(jiān)管協(xié)同的信號(hào)。

一方面，明確監(jiān)管職責(zé)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同。明確國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理，國(guó)務(wù)院有關(guān)主管部門根據(jù)職責(zé)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)企業(yè)和服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理。建立境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)與行業(yè)主管部門在政策制定、日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等方面加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同。境外上市備案管理與安全審查機(jī)制做好銜接，明確境外發(fā)行上市涉及安全審查的，應(yīng)當(dāng)依法履行安全審查程序。

另一方面，完善跨境證券監(jiān)管合作安排。與境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立備案信息通報(bào)機(jī)制，加強(qiáng)跨境證券監(jiān)管執(zhí)法合作，共同打擊跨境違法違規(guī)行為。

此外，強(qiáng)化依法合規(guī)約束。明確企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)依法合規(guī)、維護(hù)國(guó)家安全和保守國(guó)家秘密的主體責(zé)任。實(shí)施備案信息公開(kāi)，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督。明確未履行備案程序擅自境外上市等違法違規(guī)行為的法律責(zé)任，通過(guò)行政處罰和誠(chéng)信檔案等措施立體追責(zé)，提高違法違規(guī)成本。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，為保障備案管理順利實(shí)施，證監(jiān)會(huì)將與境內(nèi)有關(guān)行業(yè)和領(lǐng)域主管部門建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)政策銜接、信息共享和監(jiān)管協(xié)同，不會(huì)要求企業(yè)到多個(gè)部門拿“路條”、跑審批，盡可能減輕企業(yè)監(jiān)管負(fù)擔(dān)。

董登新表示，證監(jiān)會(huì)牽頭建立企業(yè)境外上市跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，將有效提高備案效率；配合推動(dòng)有關(guān)主管部門明晰相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管制度規(guī)則，也將提高政策可預(yù)期性。（昝秀麗 ）