策略觀點：順應(yīng)風格切換的趨勢

12月市場風格切換。

12月市場風格發(fā)生了較大的變化，其中穩(wěn)定風格表現(xiàn)最好，截至12月28日累計上漲8.2%，消費和金融板塊表現(xiàn)次之，分別上漲了4.9%和3.0%，而成長和周期風格表現(xiàn)相對較差，分別下跌了3.0%和0.1%。這是自今年4月以來，成長板塊第一次在月度維度上表現(xiàn)最差。從主題行業(yè)來看，電力表現(xiàn)突出，板塊內(nèi)的龍頭公司大多上漲，其中華能國際本月漲幅超過50%。

12月宏觀重要事件頻出。

12月宏觀層面的重大事件頻出，12月6日央行宣布降準，并在12月15日正式落地;中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2022年經(jīng)濟工作;中央經(jīng)濟工作會議在12月8日至10日召開;12月20日一年期LPR下調(diào)5BP至3.8%。12月的宏觀政策層面以穩(wěn)經(jīng)濟為主，中央經(jīng)濟工作會議指出了我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，也進一步明確了明年的經(jīng)濟工作應(yīng)“穩(wěn)字當頭”、“穩(wěn)中求進”;12月的流動性則出現(xiàn)顯著寬松，降準及一年期LPR的下調(diào)相繼落地。

“跨年躁動”行情仍然值得期待。

在一系列宏觀政策之后，市場表現(xiàn)并不強勢，或與超預(yù)期政策導(dǎo)致市場擔憂明年經(jīng)濟是否會超預(yù)期下行有關(guān)。但躁動行情仍然值得期待，在宏觀整體定調(diào)之后，未來或能夠看到更多具體政策出臺，社融等經(jīng)濟領(lǐng)先指標或?qū)⒙氏瘸霈F(xiàn)好轉(zhuǎn)。隨著政策效力的顯現(xiàn)以及流動性的釋放，躁動行情的邏輯仍然成立，近期穩(wěn)增長和消費板塊的突出表現(xiàn)即是躁動行情的體現(xiàn)，未來在寬基指數(shù)層面的體現(xiàn)也將逐漸清晰。

預(yù)計市場風格向消費切換的趨勢才剛剛開始。

近期市場風格逐漸向消費切換，預(yù)計消費板塊將在躁動行情中及明年全年維度上有著突出表現(xiàn)。首先，近幾年的躁動行情中，消費板塊多有著不錯表現(xiàn)，近期部分消費品的漲價也有望推動股價上行。而且未來或?qū)⒛軌蚩吹礁嗟南M刺激政策出臺。其次，從全年維度上看，經(jīng)濟下行壓力之下，A股整體盈利增速將降至個位數(shù)水平，而消費板塊的業(yè)績走勢和經(jīng)濟相關(guān)度相對較低，其業(yè)績優(yōu)勢將得到凸顯。

消費板塊建議關(guān)注白酒、醫(yī)藥、家電、汽車、大眾消費品等。

市場風格逐漸向消費切換，消費龍頭將率先受益，建議關(guān)注白酒、醫(yī)藥等行業(yè)。而最有可能受益于消費刺激政策的家電、汽車等行業(yè)也值得關(guān)注。部分有提價動作的大眾消費品行業(yè)同樣值得關(guān)注。

穩(wěn)增長方向同樣值得關(guān)注。

預(yù)計2022年穩(wěn)增長政策將全面發(fā)力，并且成為資本市場的核心主線之一。傳統(tǒng)基建方面建議關(guān)注建材、建筑、機械等行業(yè);新基建方向建議關(guān)注光伏、風電等行業(yè)。