在主動權益類領域長期優(yōu)勢凸顯的上海東方證券資產管理有限公司(簡稱：東方紅資產管理)，伴隨多年團隊積累與發(fā)展，固定收益投資已逐步形成核心競爭力，占據固收領域投資高地，使得東方紅資產管理呈現出股債雙杰的發(fā)展局面。

團隊架構完善 人才隊伍穩(wěn)定

人才是資產管理行業(yè)的核心資產，對于固定收益投資來說，更加需要層次完善的投研團隊，打造可持續(xù)性的人才梯隊。團隊的投資經驗和專業(yè)能力非常重要，需要有多年深厚積累的領軍人物掌舵，要有一眾管理經驗豐富的基金經理，還需要一批勤勉的專業(yè)人士在每個細分領域精耕細作。

要實現這樣的團隊配置，對資產管理機構來說，相當不容易。

在固定收益領域，東方紅資產管理進行了長期的投資實踐，尤其是2015年以來固定收益團隊不斷完善梯隊建設，豐富產品類型，團隊不斷擴容，吸引了眾多經驗豐富的專業(yè)人士加盟，步入快速發(fā)展的階段，投資業(yè)績長期優(yōu)秀，管理規(guī)模穩(wěn)步增長。

目前，東方紅固定收益投資團隊擁有近30名經驗豐富、優(yōu)勢互補的專業(yè)人士，其中包括20名投資經理(分別為公募基金經理9名，私募產品投資經理9名，FOF基金經理2名)，多位宏觀和信用研究員，以及投資支持人員。

東方紅固定收益團隊精英薈萃，匯聚了公募基金、私募產品、信用評級、宏觀研究及基金組合投資的諸多資深專家，多位投研人員從業(yè)年限超過10年。團隊核心成員中有多次榮獲證券時報明星基金獎的胡偉、在國內領先財富管理機構擁有17年經驗的鄧炯鵬、曾在銀行和券商從事自營投資13年的高德勇、擁有多年公募基金管理經驗的紀文靜和徐覓、長期從事私募固收產品管理的蔣蛟龍、在信用風險評估領域頗有建樹的陳覺平、專注宏觀策略和可轉債研究的孔令超等等，團隊建設和人員配置呈現出一流水準。

經過多年的建設，東方紅固定收益團隊已成為一支長期高效協(xié)同的精英團隊。團隊擁有互相學習、互相尊重、協(xié)同合作的氛圍，每位專業(yè)人士都能充分表達自己的研究結果，團隊建立起從研究到投資的高效轉化機制。同時，固收團隊建設還著眼長期、放眼全局，人才配置不局限于現有產品線，而是在業(yè)務整體規(guī)劃的基礎上，配齊不同專業(yè)特長的人才，注重多元互補。

在團隊建設方面，東方紅資產管理一直基于長期價值投資理念和以客戶利益為先的價值觀。首先，在固收團隊中建立統(tǒng)一的文化和投資理念，注意控制波動，追求風險調整后收益最大化，力求產品的長期絕對業(yè)績。其次，以長期絕對收益為考核目標，不追求短期業(yè)績排名，給予投資經理相對較長的考核周期，而且不只考察個人管理的產品業(yè)績，更注重考察其對團隊的貢獻，推動整個團隊業(yè)績的提升。再次，要求投研人員勤奮認真，能夠不斷地學習和思考，能夠持續(xù)調研和跟進，擁有自己的判斷力，并樂意與團隊分享和協(xié)作。

基于完善的隊伍架構和強大的人才配置，東方紅的固定收益投資研究全面覆蓋到各個細分領域：包括宏觀及資產配置研究、債券配置策略、可轉債研究、信用研究、衍生品研究和風控評估等，尤其擅長自下而上的信用風險評估及信用債投資。

在對投研人員的考核，東方紅固收團隊通常不太關注短期的業(yè)績排名，短期業(yè)績不能代表長期的投資實力，也不能為投資人賺取持續(xù)穩(wěn)定的回報，而是看重長期收益和波動控制，防范回撤風險。因為產品凈值波動較大容易動搖投資者信心，難以獲得長期投資收益。通過降低產品波動從而讓投資者維持平和心態(tài)，在長期的持有中享受到超額回報。

產品線布局豐富 形成體系化工程

經過多年的布局，東方紅資產管理擁有了豐富的固收產品線，為投資者提供不同風險收益目標的固收產品。其中，固收類公募基金已涵蓋純債基金、一級債基、二級債基和偏債混合基金，有不同封閉周期的固收類基金，還有各種固收類私募產品。

尤其是在近年來火熱的“固收+”產品管理上，東方紅資產管理有體系化的運作邏輯：“固收+”產品并不是簡單的股債混合，而是集宏觀大類資產配置、量化分析、債券市場研究、信用市場研究、股票市場研究及風險控制等為一體的體系化工程，找到波動和收益之間最好的平衡。與大多數基金管理公司不同的是，東方紅的“固收+”產品的股票和債券的投資都是由固定收益部門統(tǒng)一管理，這樣能夠對產品的波動率、風險控制、產品收益特征進行更好把握，并最終為產品業(yè)績負責。事實上，東方紅的“固收+”產品管理，更加注重控制風險和回撤，在這個基礎上再去爭取可持續(xù)的穩(wěn)定投資業(yè)績。對于風險的控制，并不是意味著保守，而是根據產品定位，做好風險預期管理，最終實現穩(wěn)健的投資回報。

團隊認為，產品風險收益特征和用戶的匹配，并非每一個產品都是收益率越高越好，組合一定要符合客戶的風險偏好。通過體系化的研究，把握波動率與對應的收益水平，東方紅的固收團隊設計了不同風險收益目標的產品線，通過產品分層，更好地匹配客戶投資目標，更好地幫助客戶長期持有。

從投資者利益出發(fā)，東方紅固收團隊追求產品整體的長期絕對收益。根據海通證券研究所金融產品研究中心在2022年1月2日發(fā)布《基金公司權益及固定收益類資產業(yè)績排行榜》顯示，截至2021年12月31日，東方紅資產管理旗下固收類基金絕對收益率排名位居行業(yè)前列：近五年絕對收益率30.82%，在全行業(yè)88家基金管理人中排名第17位;近三年絕對收益率20.31%，在全行業(yè)112家基金管理人中排名第14位;近兩年絕對收益率10.82%，在全行業(yè)124家基金管理人中排名第25位。

專業(yè)實力贏得行業(yè)廣泛贊譽。2019年3月，東方紅資產管理榮獲《證券時報》明星基金獎“三年持續(xù)回報明星基金公司獎”;2020年6月，公司榮獲《證券時報》明星基金獎“五年持續(xù)回報明星基金公司獎”;在2019年濟安金信“群星匯”評選中，東方紅資產管理榮獲“二級債基管理獎”;在2018年《中國基金報》英華獎評選中榮獲“中國券商資管固收獎”。

在產品創(chuàng)設和發(fā)行過程中，東方紅固收團隊也充分體現出嚴謹、科學、負責的特征。團隊內部人士表示，團隊會認真考量每個投資經理的能力圈，根據各自的能力圈去發(fā)行符合他們風格、適合他們管理的產品;長期的考核機制和追求絕對收益的目標，也可以更好地避免基金經理為了短期的高收益而放大風險敞口，避免投資經理的做法背離公司對產品的定位。

追求絕對收益 注重風險控制

東方紅固定收益團隊已經歷了多輪債市牛熊周期洗禮，對固定收益各板塊均有深入研究，以獲取絕對收益為目標，關注風險波動性和收益的合理比例，追求風險調整后收益的最大化，不斷創(chuàng)造長期穩(wěn)健回報。

經過數年的發(fā)展，東方紅固收團隊建立起嚴謹的風險控制機制和完善的信用評級體系，將“自上而下”的宏觀策略與“自下而上”的信用債投資有機結合，建立了三個維度的立體化投資策略：一是以宏觀研究為指導的債券交易策略;二是以風險控制為基礎的多元資產配置策略。團隊將可轉債、國債期貨、股票等納入投資范圍，結合東方紅的權益研究優(yōu)勢，優(yōu)化大類資產配置，努力提升組合收益。三是以個券研究為基礎的信用債投資策略。

基本面的深度研究一直是東方紅資產管理的傳統(tǒng)，無論是權益團隊還是固定收益團隊，都非?？粗?ldquo;自下而上”的公司研究。尤其是隨著2018年剛性兌付的打破，固收收益投資通過深度研究獲得阿爾法收益就變得越來越明顯。隨著整個固定收益行業(yè)的貝塔收益趨弱，信用債的研究和股票越來越像，不同企業(yè)之間產生巨大的分化，進入一個新的阿爾法時代。

東方紅固收團隊在“自下而上”的信用債研究方面有深厚積累，對信用債券的信用特征進行研究，在獲取穩(wěn)定息票收益的同時，尋求信用評級遷移、信用誤判等因素所帶來的超額收益。團隊憑借出色的信用評估能力和風險控制能力，在近年來債券市場違約頻頻出現的情況下實現“零踩雷”。

這得益于東方紅固收團隊完善的投資管理理念：債券投資最終的目標是追求絕對收益，而嚴格控制風險是固定收益領域投資的核心要素。債券投資長期勝出的關鍵是對券種的選擇能力和對風險的控制能力。投資經理需要高度關注風險波動性和收益的合理比例，加強風險意識。

對于如何防范債券投資風險，東方紅固收團隊主要從以下三個維度來進行規(guī)避：一是積極進行風險的甄別和管控，不承擔不必要的投資風險。二是相信主動管理的力量，既重視自上而下的投資策略，也高度關注信用債券這樣自下而上的投資機會。三是建立較為完善的風險管理體系，充分考慮中國經濟的實際情況和中資企業(yè)的信用特點。

對個券進行“自下而上”的深度研究和腳踏實地的信用分析至關重要，東方紅固定收益研究部建立了完善的信用評級體系，將債券進行1-10檔不同的分類，跟蹤判斷行業(yè)周期動態(tài)、企業(yè)整體杠桿水平、現金流、債券期限匹配等，對信用特征進行研究。

固定收益研究員長期跟蹤研究發(fā)債企業(yè)，研究清楚了才能入庫，降低了踩雷的可能性;研究人員通過頻繁的調研、路演、交流，及時了解企業(yè)的最新情況，積極把握投資機遇，也能在信用資質出現變化時及時發(fā)現和處理。同時，研究員將大量時間和精力放在尋找阿爾法、尋找信用資質可能向好的債券，比如現金流大幅改善、杠桿率得到控制、行業(yè)競爭格局趨穩(wěn)的企業(yè)債券。

對于東方紅固收團隊的未來，東方紅資產管理表示，經過多年的團隊建設、人才引進和培養(yǎng)，東方紅已經建成了專業(yè)能力突出、研究背景豐富、優(yōu)勢互補、勤勉盡責的固收團隊，團隊擁有了統(tǒng)一的文化和價值觀，建立了嚴謹的風險控制機制和完善的信用評級體系，形成了不同風險收益目標的產品線，在未來大資管行業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，必將繼續(xù)大有作為。