隨著美債再度遭遇拋售，更多美債收益率逼近或超過5%的關(guān)口，將10年期和30年期美債收益率推至多年來的新高。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前美債拋售的速度增加了銀行和其他現(xiàn)有美債持有者再次陷入困境的可能性，這些投資者受到收益率上升的沖擊通常是最大的。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月27日，美債在紐約午盤前開始遭遇拋售，扭轉(zhuǎn)了上午早些時(shí)候的買盤。2年期美債收益率躍升6.95BPs至5.142%。10年期美債收益率從周二下午的4.558%上升6.75BPs至4.625%，收于2007年10月16日以來的最高水平。30年期美債收益率從周二尾盤的4.695%上升3.65BPs至4.731%，為2011年2月10日以來的最高水平。

截至9月27日，2年期以下的6個(gè)期限品種美債收益率均在5%以上，其中4個(gè)月期美債收益率高達(dá)5.62%，20年期國(guó)債收益率周三也躍升5BPs至4.9%，距離5%只有10BPs咫“寸”之遙。與年初相比（上圖），美債收益率曲線大幅上移，平均上移88BPs，短期美債收益率與中長(zhǎng)期美債收益率繼續(xù)倒掛并加深，2年期美債收益率與10年期美債收益率利差則收窄至5月中的水平，周三為49BPs，7月3日曾一度走闊至108BPs的逾40年新高（下圖）。

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由于美聯(lián)儲(chǔ)官員的強(qiáng)硬言論、近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁，以及對(duì)債券發(fā)行增加的擔(dān)憂，美債收益率正升至看上去更接近歷史的正常水平。但這種上移的速度也讓位于對(duì)金融市場(chǎng)出現(xiàn)更多裂痕的可能性的擔(dān)憂，類似于今年早些時(shí)候出現(xiàn)的地區(qū)性銀行危機(jī)。

瑞穗證券駐紐約經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷克斯·佩爾表示，長(zhǎng)期美債收益率升至多年高位的最大因素之一是重新計(jì)算所謂的期限溢價(jià)，即投資者對(duì)持有債券的風(fēng)險(xiǎn)所要求的補(bǔ)償。持有現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是有限的，而持有長(zhǎng)期政府債券的風(fēng)險(xiǎn)則不一定如此。

CME聯(lián)儲(chǔ)觀察工具數(shù)據(jù)顯示，在此之前，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在11月1日將利率維持在5.25%-5.5%區(qū)間不變的可能性為77.6%。到12月加息25或50個(gè)基點(diǎn)至5.5%-5.75%或5.75%-6%區(qū)間的可能性預(yù)計(jì)為42.2%。

接受《華爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將下滑0.5%。

道明證券(TD Securities)策略師戈德伯格和麥高恩表示：“近期美債熊市的加劇可能是由多種因素推動(dòng)的，包括市場(chǎng)重新定價(jià)‘更長(zhǎng)時(shí)間更高’的聯(lián)邦基金，對(duì)國(guó)債供應(yīng)增加影響的擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)持續(xù)高企的擔(dān)憂，以及技術(shù)疲軟。”

他們?cè)谝环輬?bào)告中寫道：“美債的持續(xù)拋售也增加了類似英國(guó)負(fù)債驅(qū)動(dòng)投資危機(jī)（UK LDI）或加州硅谷銀行（SVB）崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。

一級(jí)市場(chǎng)方面，美國(guó)財(cái)政部周四（當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月28日）發(fā)行本月最后一批國(guó)債共1970億美元，其中4周和8周短債分別發(fā)行850億和750億美元，7年期國(guó)債發(fā)行370億美元。

美國(guó)財(cái)政部9月26日最新數(shù)據(jù)顯示（下圖）， 聯(lián)邦政府債務(wù)在8月和9月分別增加逾3000億美元。隨著年度預(yù)算赤字的累積，債務(wù)不斷上升，在本月19日首次超過33萬億美元大關(guān)，其中公眾持有的超過26萬億美元。美國(guó)財(cái)政部上周表示，2019財(cái)年至2021財(cái)年期間，聯(lián)邦支出增加了約50%，導(dǎo)致債務(wù)超過33萬億美元。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)從1993年的4.23萬億增加7.84倍達(dá)到了33.15萬億美元的新高，差不多是70年前的124倍。

據(jù)聯(lián)邦預(yù)算盡責(zé)委員會(huì)9月13日的一篇文章，到目前為止，本財(cái)政年度的赤字已經(jīng)達(dá)到1.5萬億美元，也就是每天46億美元；而由于最近一輪高通脹和利率上升，本財(cái)政年度已經(jīng)在利息上花費(fèi)了6300多億美元，差不多每天19億美元。

今年早些時(shí)候，惠譽(yù)將美國(guó)的債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，原因是美國(guó)聯(lián)邦政府“一再陷入債務(wù)上限的政治僵局和最后一刻的決議”。穆迪周一表示，政府可能關(guān)門將對(duì)美國(guó)的信用造成負(fù)面影響，并“凸顯出美國(guó)機(jī)構(gòu)和治理實(shí)力的弱點(diǎn)”。

債務(wù)與GDP之比，是政府財(cái)政可持續(xù)性的重要指標(biāo)。這一指標(biāo)在新冠疫情期間達(dá)到峰值，當(dāng)時(shí)聯(lián)邦政府籌集了巨額資金來支持遭受重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)，盡管這個(gè)比例下降了一點(diǎn)，但據(jù)美國(guó)管理和預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)，聯(lián)邦債務(wù)總額仍然是GDP的120%。

9月30日為美國(guó)2023年財(cái)政年度的結(jié)束，這意味著政府資金將在本周六午夜到期，10月1日將成為新財(cái)年的開始。而如果國(guó)會(huì)未能在截止日期前通過立法更新?lián)芸睿?lián)邦政府將關(guān)閉，其全部影響要到下周一才能看到。上一次聯(lián)邦政府關(guān)閉是40多年來最長(zhǎng)的一次，自1976年以來，聯(lián)邦撥款出現(xiàn)了20次缺口。

美國(guó)參議院周二晚間公布的持續(xù)決議將為政府提供資金至11月17日，其中計(jì)劃中列出的部分資助包括：向?yàn)蹩颂m撥款45億美元、向聯(lián)邦緊急事務(wù)管理局的救災(zāi)基金提供60億美元的緊急資金，還有29億美元用于聯(lián)邦航空管理局的運(yùn)營(yíng)。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)9月26日表示，如果美國(guó)聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)的資金在10月1日之前沒有得到更新，一些美國(guó)的數(shù)據(jù)系列更新也可能會(huì)暫停。